新能源及有色金属日报：有色板块在黄金带动下整体偏强 铜价震荡上行

核心观点与关键数据

• 铜价震荡上行：沪铜主力合约开于76110元/吨，收于77290元/吨，较前一交易日上涨1.51%。夜盘沪铜主力合约上涨0.41%。
• 现货升水承压下行：因隔月月差转至BACK结构，部分持货商出货积极，主流平水铜升水50-70元/吨，好铜升水60-70元/吨。
• 宏观与地缘要闻：特朗普施压美联储降息，中国央行维持LPR不变，中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》。黄金价格创历史新高，带动有色板块偏强。
• 矿端动态：欧洲太阳矿业南非Rovina Valley项目预计生产3.891亿磅铜和140万盎司黄金，欧洲计划于2030年前实现国内铜供应目标的5%。中国3月铜矿砂及其精矿进口量环比增加9.67%，同比增加2.80%，智利和秘鲁为主要供应国。
• 冶炼及进口：TC价格持续走低，硫磺价格回落，冶炼厂利润空间收窄，预计4月国内冶炼产量下降。进口铜到货增加，但冶炼厂发货较少，精铜供应趋紧。
• 消费需求：下游加工企业订单高位，采购补库意愿仍存，再生铜原料紧张，品牌企业采购积极，需求端实则不悲观。
• 库存与仓单：LME仓单减少2850吨至213400吨，SHFE仓单减少12306吨至52791吨，国内电解铜现货库减少3.69万吨至19.65万吨。

研究结论与策略建议

• 铜品种策略：建议买入套保为主，若价格下降至74,000元/吨-74,500元/吨间则可逢低介入。
• 套利建议：暂缓。
• 期权策略：short put @ 73,000元/吨。
• 风险提示：海外流动性踩踏风险。

关键图表与数据表

• 图表：TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存总计、SHFE电解铜仓单、铜国内社会库存、国内保税区库存。
• 数据表：铜价格与基差数据、套利数据、仓单数据。