新能源及有色金属日报：铜价震荡上行 贸易商出货意愿或有所增加

核心观点与关键数据

• 期货行情：沪铜主力合约上周震荡运行，收于77540元/吨，夜盘上涨0.41%。
• 现货情况：持货商低报升水，主流平水铜升水380-400元/吨，好铜升水420元/吨附近，下游采购情绪提升，贸易商积极出货。
• 重要资讯：
  • 宏观：澳洲联储降息25基点至3.85%，美联储表示不确定性导致消费和投资放缓，欧盟批准对俄新一轮制裁，英国推出新制裁措施。
  • 国内：七家银行下调人民币存款利率，活期降0.05个百分点，定期降0.15-0.25个百分点。
  • 矿端：Anglo Asian计划2029年前转型为以铜为主的中型生产商，2024年产量为16760盎司黄金当量。
  • 进口：4月废铜进口204,747.956吨，环比增7.92%，同比降9.43%，日本和泰国为主要供应国。
  • 消费：下游逢低刚需采购，订单表现平平。
  • 库存：LME仓单减少5050吨至170750吨，SHFE仓单减少16175吨至45738吨，国内社会库存累高。
• 策略：铜价震荡为主，运行区间75,000-79,500元/吨，建议中性策略，暂缓套利，可考虑short put @ 74,000元/吨。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

研究结论

• 铜价短期震荡，库存压力和下游需求限制升水，但宏观不确定性仍支撑价格。
• 下周交割货源流出或导致升贴水回落，库存或继续小幅累高。
• 建议关注宏观变化和需求修复情况，中性策略为主，规避极端风险。