周度评估
- 宏观方面：美国5月非农就业数据超预期，市场预期首次降息时点或至9月，整体宏观情绪反复。
- 供应端：
- 铅精矿进口加工费下调10美元/干吨，海外供给减少，锑价大涨导致富含计价提高；废料价格小幅跟跌但仍坚挺，废电供应矛盾陷入僵局。
- 原生端6月常规检修叠加加工费下调，预计产量环比下滑3%。
- 再生端内蒙古、安徽等地环保减产，企业停产与复产并存，整体产量大幅下滑，支撑铅价。
- 需求端：蓄电池企业开工因端午放假大幅下滑，下游需求淡季态势不改，经销商对6月市场保持谨慎，需求利好有限。
- 库存：截至6月9日，铅锭社库为5.34万吨，节后累增，上周再生炼厂检修减少累增压力，周一库存小幅去化，但消费仍处淡季，库存压力仍存。
- 总体观点：废电供应矛盾僵局下再生利润倒挂支撑坚挺，但消费淡季、需求弱势及社库累增施压，6月铅价或震荡，建议区间上沿逢高卖套。
关键数据
- 价格：LME3个月铅1974美元/吨（+0.51%），沪铅16780元/吨（+0.96%）。
- 供应：
- 中国铅精矿产量14.27万吨（月同比+11.14%），进口11.1万吨（月同比+22.12%）。
- 原生铅产量33.12万吨（月同比+14.68%），开工率70.69%。
- 再生铅产量3.92万吨（环比-9.07%），开工率下滑。
- 库存：LME铅库存286175吨（-1.71%），SHFE铅库存47936吨（+3.09%），铅锭社库5.34万吨（上周四-0.05万吨，上周一+0.35万吨）。
- 需求：铅蓄电池开工率60.39%（-10.06%），出口量2046.2万个（月同比+11.59%）。
- 利润：原生铅冶炼利润-39.6元/吨，再生铅冶炼利润-1139元/吨。
研究结论
- 供应端再生铅产量下滑支撑铅价，但需求淡季和库存累增压制。
- 6月铅价或震荡，建议区间上沿逢高卖套。
- 宏观情绪反复，美国就业数据超预期影响市场预期。
- 废电供应矛盾僵局，再生利润倒挂支撑仍较坚挺。
