军贸有望引领军工产能价值重估

核心观点与关键数据

• 近期重要事件：巴基斯坦宣布采购中国歼35战机（全球首个公开采购）、印尼考虑采购歼10战机，反映中国在国际军贸市场的地位与影响力。
• 实战表现：歼10C1在印巴冲突中使用霹雳十五导弹击落印度战机，展现中国第四代战机的实战竞争力。
• 新一代战机优势：歼35以高性价比、高国产化率及与F-35等同类产品相比的技术优势，满足全球军贸需求。

军工产业链机遇

• 产业链环节：主机厂、航空航天装备、火炸药及原材料安全生产等环节迎来发展机遇。
• 安全生产与自动化：强调自动化、连续化生产及安全生产的重要性，尤其火炸药生产需提升安全标准。
• 国际市场前景：中国高端装备出口和军工产业发展前景广阔，为相关公司提供增长机会。

要点回顾

• 巴基斯坦采购：巴基斯坦从中国进口40架歼35战机、空警500预警机及红旗十九防空系统，体现对中国装备的高度认可。
• 印尼采购意向：印尼评估采购歼10战机，因性价比高，对比此前订购法国阵风战斗机存在后悔情绪。
• 实战战绩：巴基斯坦空军使用歼10C1击落印度战机，展现中国第四代战机实战能力。
• 美国军售影响：美国承诺加大对印度的军售，促使巴基斯坦采购中国歼35战机。
• 军贸转变：中国武器装备出口从以老式为主转向自主研制战机出口，弥补过去军贸不足。
• 印巴冲突影响：冲突提升全球军贸需求，中国第四代战机实战表现获国际认可。
• 军贸供给端：中国在军贸供给端已突破瓶颈，拥有足量优质装备出口。

投资机会

• 主机厂受益：军机、航空发动机和雷达等主机厂享受军贸溢价，改善盈利能力。
• 重点关注：飞机雷达领域，中国飞机出口占比有望提升。
• 导弹与无人机：低成本精确制导武器需求弹性大，相关标的如中航西飞、航天彩虹等。
• 下一代战机：美国宣布研制六代战机，中国或加速六代机研制，推荐中航沈飞。
• 复合材料：中航高科受益于下一代战机复合材料需求增长，通过收购强化维修业务。
• 无人战机：无人战机复合材料使用比例高达50-80%，带动大量需求。
• 自动化生产：关注自动化、连续化生产转型，百奥智能中标8亿元军工项目。
• 火炸药产业链：北化股份、长城军工等央企集团受益于产能扩张，地方军工企业如国泰集团等也将释放产能。

国际形势影响

• 外需市场：印巴冲突和俄乌冲突推动国内军工资产加速走出去，打开成长天花板。
• 产能价值重估：国内军工产能价值重估，促进产业发展。