朝闻国盛：中航飞机启动重组，有望带动军工价值重估

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2019年11月07日 朝闻国盛 中航飞机启动重组，有望带动军工价值重估 今日概览  重磅研报 【海外市场】互联网：直播电商风云录-20191106 【保险】重疾险与上市险企产品竞争格局梳理-20191106 【社服】万宝盛华（02180.HK）-人力资源优质标的，低估值稳增长凸显投资价值-20191106 【传媒】芒果超媒（300413.SZ）-关于用户天花板和广告空间的再思考-20191106 【电子】蓝思科技（300433.SZ）-引领消费电子外观革新，全球外观件龙头整装再创新周期-20191106  研究视点 【策略】四季度以来，北上流入有何变化？——陆股通月报第2期-20191106 【固定收益】城投对外担保知多少？-20191106 【区块链】工信部三措施促区块链发展，港证监会发布虚拟资产交易监管框架-20191106 【国防军工】中航飞机启动资产重组，提振军工改革信心-20191106 【计算机】同花顺（300033.SZ）-短期担忧解除，Beta领军进入业绩加速期-20191106 【汽车】吉利汽车（00175.HK）：主力车型改善明显，10月销量同比转正-20191107  热点聚焦 【传媒】外资加仓板块，我们目前最好看的标的有哪些-20191107 作者 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 行业表现前五名 行业 当天 1周 1月 国防军工 1.6% 2.0% -2.9% 银行 0.3% 4.2% 8.8% 钢铁 0.3% 0.9% -1.5% 电气设备 -0.1% 1.6% -1.1% 有色金属 -0.2% 2.1% -3.0% 行业表现后五名 行业 当天 1周 1月 农林牧渔 -2.7% -2.1% 10.3% 通信 -1.8% -0.4% -2.3% 计算机 -1.6% 0.8% 1.9% 传媒 -1.4% -0.5% 1.6% 商业贸易 -1.4% -0.2% -1.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：央行逆势调低MLF利率，我国“降息”通道由此开启》2019-11-06 2、《朝闻国盛：通信传媒三季报综述，继续关注坚朗五金》2019-11-05 3、《朝闻国盛：外资大幅流入的原因与后续关注点?｜各行业三季报总结》2019-11-04 4、《朝闻国盛：10月PMI超预期回落，关注一个背离》2019-11-01 5、《朝闻国盛：解禁规模大幅下降，北上资金小幅流入》2019-10-31 2019年11月07日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【海外市场】互联网：直播电商风云录-20191106 夏君 S0680519100004 xiajun@gszq.com 夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com 2019，无直播，不电商。 直播带货能力炸裂:一是来自粉丝对老铁达人的认可和追随；二是由于所见即所得的展示方式大大提升了货品的呈现效率；三是主播老铁议价得来的价格优惠。 各大平台跑步入场，千播大战一触即发。 产业趋势：内容电商化、电商内容化。 投资建议：推荐阿里巴巴（BABA.N），建议关注中国有赞（8083.HK）。 风险提示：内容平台流量竞争超预期；内容平台供应链风险超预期；电商平台流量不及预期；与直播带货相关的内容及供应链监管风险。 【保险】重疾险与上市险企产品竞争格局梳理-20191106 马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com 赵耀 S0680519090002 zhaoyao@gszq.com 本报告基于保险微观研究的产品端角度，对当前市场竞争尤为激烈的重疾险部分的理解与选择进行了深入的研究，同时梳理了上市险企整体的产品竞争格局、部分种类产品发展及更新迭代情况。 风险提示： 开门红不及预期风险：如四季度或明年一季度部分保险公司开门红数据表现不及预期，可能会对估值产生影响。 行业竞争加强风险：当前在部分险种领域市场竞争较为激烈，可能会对保费收入或价值率形成潜在压力。 权益市场下跌风险：保险股是大盘股的重要组成部分，权益市场下跌往往会使得保险股产生下行压力。 【社服】万宝盛华（02180.HK）-人力资源优质标的，低估值稳增长凸显投资价值-20191106 焦俊 S0680518060003 jiaojun@gszq.com 何富丽 研究助理 hefuli@gszq.com 公司是领先的人力资源服务商，灵活用工发展卓著。 人服行业整体空间大而格局分散，但灵活用工是更好的赛道。 公司灵活用工持续高增长，未来战略All in灵活用工，将通过内外并举把握增长机遇。 盈利预测与投资建议：预计公司2019-21年经调整归母净利分别为1.31/ 1.59/2.00亿，同比增速分别为15.6%/21.3%/26.2%，对应PE分别为13/11/9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、政治因素相关风险、市场竞争激烈、商标及知识产权使用中断风险、过分依赖大客户的风险、战略执行不达预期风险 【传媒】芒果超媒（300413.SZ）-关于用户天花板和广告空间的再思考-20191106 2019年11月07日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 顾晟 S0680519100003 gusheng@gszq.com 马继愈 S0680519080002 majiyu@gszq.com 吴珺 研究助理 wujun@gszq.com 1、垂直发展路径下，符合“青春女性”这一属性的潜在用户规模并不低。中短期约2.2亿的MAU将是可触及的中性情形。我们维持2019年付费用户1600-1800万的预期，并预计未来2-3年会员数有望达到约3000万的体量。 2、从“量”与“价”两个角度看，芒果TV广告收入仍未到达天花板，未来增长可期。单个平台每季度上线的S级自制综艺上限为4个，芒果TV目前平均仅2部左右；而综N代节目将带动招商价格带逐步上移。 投资建议：维持对公司2019-2021年归母净利润11.52、15.21和17.87亿元的预测，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，用户增长不及预期，广告收入不及预期 【电子】蓝思科技（300433.SZ）-引领消费电子外观革新，全球外观件龙头整装再创新周期-20191106 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 消费电子玻璃盖板的开拓者和领先者。 3D玻璃引领外观革新，5G时代渗透率加速提升。据统计用户最关心的手机功能为相机，其次便是外观的功能和设计。5G渐行渐近，通信频段数量激增，手机中天线和射频器件的数量将大幅增加，且5G频率的提高使得终端天线对周边金属变得异常敏感，因此玻璃的需求将会成为必然趋势。此外，无线充电的广泛应用加大了对玻璃背板的需求将会随之增加，蓝思作为玻璃盖板的龙头将充分受益。 玻璃盖板增长新看点：可穿戴设备迎来井喷期，智能汽车快速发展。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，国际形势的影响。  研究视点 【策略】四季度以来，北上流入有何变化？——陆股通月报第2期-20191106 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 1、2019年Q3北上与公募配置行为对比；2、总体配置：MSCI单次最大扩容临近，北上大幅流入延续；3、行业资金流动：集中流入消费与金融，电子则小幅流出；4、行业配置：消费仓位分化，医药家电大幅加仓，食饮减仓居多；5、个股配置：美的集团获大幅加仓。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险；3、MSCI扩容或入富不达预期。 【固定收益】城投对外担保知多少？-20191106 刘郁 S0680518080002 liuyu@gszq.com 姜丹 S0680518090003 jiangdan@gszq.com 本文对城投平台对外担保现状、城投对外担保风险事件特点以及城投对外担保怎么看三个方面进行了阐述。江苏、浙江城投对外担保余额及担保比率较高。从各行政级别来看，区县级城投对外担保余额最多。从主体评级来看，AA级城投对外担保余额及平均对外担保比率均为最高。对于为其他城投或产业类国企提供的担保，投资者需重点关注 2019年11月07日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 当地经济财政实力及债务情况，以及当地城投平台之间是否存在互保关系。而对于为民企提供的担保，投资者需格外关注城投对外担保中民企的规模和占比，被担保民企所在行业的景气情况、民企经营情况、盈利能力和偿债能力，以及城投地位等。 风险提示：城投对外担保风险超预期 【区块链】工信部三措施促区块链发展，港证监会发布虚拟资产交易监管框架-20191106 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 任鹤义 S0680519040002 renheyi@gszq.com 事件：工信部网站11月4日提出将以三大举措推动区块链行业健康发展。香港证监会发布《立场书 监管虚拟资产交易平台》，明确监管标准的发牌条件。 我们继续推荐以下三条主线上的区块链服务标的： 金融服务。（1）供应链金融：易见股份、四方精创、海联金汇；（2）金融安全、区块链资产硬件存储：卫士通、格尔软件、飞天诚信； 民生服务。（1）电子发票、支付：东港股份、广电运通；（2）电子认证：数字认证；（3）版权服务：安妮股份。3、政务场景：华宇软件。 建议关注港股火币科技控股(HK 1611)。 风险提示：监管政策不确定性、区块链基础设施开发不达预期。 【国防军工】中航飞机启动资产重组，提振军工改革信心-20191106 张润毅 S0680519050001 zhangrunyi@gszq.com 张高艳 S0680518100002 zhanggaoyan@gszq.com 事件：中航飞机筹划重大资产置换暨关联性交易的提示性公告。 方向明确，聚焦高质量航空主业，置出低效资产。 军用大飞机核心总装资产整体上市，中航飞机经营质量有望大幅提升。 “交卷”节点临近，军工集团核心资产证券化正在全面加速推进 选股思路与受益标的：此次置换将极大增厚中航飞机利润率，有望带动市场对军工总装企业进行价值重估，同时会提振市场对高弹性优质军工资产证券化的预期。建议关注：1）总装厂：中航飞机、中直股份、中航沈飞、洪都航空、中国船舶；2）高弹性优质资产证券化预期：四创电子、杰赛科技、国睿科技等。 风险提示：1）军工改革进度不及预期；2）交易方案存在不确定性。 【计算机】同花顺（300033.SZ）-短期担