有色金属周报（锌）：基本面支撑有限，维持空配

基本面支撑有限，维持空配

行情回顾：沪锌主力合约和SMM1#锌锭均价均下跌，伦锌收盘价上涨。基差和价差数据显示市场波动。

原料端：进口锌矿库存累增，锌精矿利润小幅波动，矿端挺价意愿增强，TC回升速度减缓。

成本利润：锌价回落后区间盘整，矿端对TC继续上调意愿不高，预计6月调涨空间有限，国产TC或环比上调至3,650元/金属吨，进口TC环比上调至55美元/干吨。

供给端：TC稳中向好，炼厂生产积极性较高，部分前期检修企业陆续复产，供给端增量预期较强，预计6月月产环比提升至59万吨左右。

需求端：下游消费处于季节性淡季，需求转淡，对锌锭多以刚需采买为主。

库存：供强需弱，社库止降转增。

需求分析：

• 镀锌：开工率回升，原料库存减少，成品库存减少。
• 压铸锌合金：价格小幅波动，开工率回升，原料库存减少，成品库存增加。
• 氧化锌：价格小幅下滑，开工率下滑，原料库存持稳，成品库存增加。

库存分析：

• 沪锌社库小幅累增。
• 上期所库存增加，LME库存减少。
• 下游原料库存汇总显示产业链锌锭库存三地社库和下游原料库存均有所增加。

供需平衡表：显示2025年4月锌供需缺口为4.40万吨。

结论：基本面支撑有限，预计锌价震荡偏弱整理，运行区间21,500-23,000元/吨，策略以空配为主。后续持续关注宏观及下游消费情况。