核心观点
- 供应端：能繁母猪存栏量及性能稳定恢复，后续供应将持续增加，四季度压力更大。二育入场积极性下滑，前期体重上升导致供应后移，目前肥标价差回落，体重及出栏压力双增，养殖端出栏积极性尚可，持续压制猪价。国家有出手调降体重的趋势，叠加天气转热，短期供应端或有一波产能去化压力。
- 成本：仔猪价格稳中回落，仔猪供应持续恢复，养殖端高位补栏意愿不强。饲料价格稳中略升，头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近，此价位支撑较强。
- 需求：进入6月预计伴随天气较热消费下滑，支撑空间有限。生猪现货价格维持震荡偏弱结构。生猪出栏体重稳中下滑，市场出栏积极性较好。二次育肥滚动出栏，补栏意愿有限，叠加政策上限制二育，压制猪价。
关键数据
- 能繁母猪存栏量：截至2025年4月末，全国能繁母猪存栏量为4038万头，环比持平，同比增长1.3%，为正常保有量的103.6%。
- 仔猪价格：15kg仔猪市场销售均价为583元/头，上周为606元/头。
- 母猪价格：50kg二元母猪市场均价为1626元/头，上周为1627元/头。
- 生猪出栏均重：截至6月5日，样本点出栏均重129.17公斤，上周为129.18公斤。
- 屠宰量：2025年5月，商务部生猪定点屠宰企业屠宰量环比减幅11.11%，同比减幅7.1%。
- 进口猪肉：2025年4月，中国进口猪肉约8万吨，环比减幅11.11%，同比减幅7.1%。
- 猪粮比：截至5月28日，全国大中城市猪粮比为6.31。
研究结论
- 供需面改善有限，端午后需求仍显疲弱，叠加供应宽松，猪价难涨，盘面承压。
- 当前养殖利润仍在，但市场产能扩张谨慎，行情不存在大幅下挫基础，但上行驱动同样不强。
- 盘面跌破13500，短期弱势格局未改。
- 关注LH2509在13500附近表现，不排除进一步下跌可能，存在9-1反套机会。
