生猪市场分析总结
一、生猪期现价格回顾
- 本周全国生猪出栏均价为11.73元/公斤，环比下跌4.17%，同比下跌33.50%。
- 双节期间集团场和散户出栏积极性增强，但需求支撑有限，猪价大幅下挫。
- 近期二次育肥零星入场，价格进入5元时代，市场惜售情绪渐起，但整体偏弱格局仍在延续。
- 现货节后未见企稳，近月价格大幅走弱。
- 基差维持小区间震荡，期现价格双杀，基差相对稳定。
- 价差维持反套走势，近月压力持续释放，远月有亏损及政策调控下的产能去化预期，支撑相对较强。
二、基本面梳理
- 生猪养殖利润：全行业进入现金流亏损。自繁自养模式和外购仔猪育肥模式利润均持续下降。
- 母猪、仔猪销售均价：仔猪补栏意愿差，价格持续下跌，仔猪由盈转亏。二元母猪和二元后备母猪价格季节性上涨。
- 饲料成本及使用情况：猪料销量环比增加，仔猪料及育肥料环比持续增加，预计四季度肥猪供应将持续恢复。饲料价格较为稳定，豆粕及玉米持续下跌后，底部支撑有所增强。
- 官方能繁母猪存栏：全国能繁母猪存栏仍达4038万头，月度环比减少0.1%，同比增加0.0%，相当于正常保有量的103.5%。
- 生产性能指标：能繁性能稳定为主，二元母猪维持在94%的高位，市场情况稳定，健仔头数恢复缓慢。
- 淘汰母猪价格：9月份母猪淘汰量有明显增加态势。
- 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量：二季度末生猪存栏同比增长2.2%；上半年生猪出栏增长0.6%。
- 涌益二元母猪销量及样本小猪存栏：二元母猪销量环比增加，小猪存栏量环比下降。
- 生猪出栏计划及出栏完成率：出栏维持增量。
- 出栏体重：本周生猪出栏均重128.48公斤，集团均重124.12公斤，环比增加0.13公斤；散户出栏均重143.01公斤，环比下降0.91公斤。
- 肥标价差：肥标价差回落。
- 二次育肥数据：9月二次育肥整体为出栏多于补栏，二次育肥栏舍利用率下降。
- 屠宰量：需求高位回落，终端缺乏支撑。
- 屠宰利润及冻品和鲜销情况：屠宰利润下降，冻品库存增加，鲜销率下降。
- 进口猪肉情况：中国对欧盟猪肉发起反倾销措施，8月进口猪肉约8万吨，环比减幅11.11%；同比减幅12.5%。
- 猪肉储备预警调节机制：猪粮比价低于6:1暂不启动临时储备收储，连续3周处于5:1-6:1时视情启动一级预警。
- 猪粮比及抛储：截至9月24日，全国大中城市猪粮比为5.68，前值为5.81。
三、行情展望
- 供应端：能繁母猪存栏及性能稳定恢复，后续供应将持续增加，四季度压力更大。国家开始着力优化产能，引领体重下调，对远期市场有利好。散户体重偏大，养殖端集中出栏，对现货形成压制。目前体重开始小幅下滑，关注体重何时稳定。
- 成本：仔猪补栏意愿差，价格持续下跌，仔猪由盈转亏。饲料价格低位持稳，头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近及以下，全行业进入亏损阶段。
- 需求：北方天气开始转凉，对市场需求有一定支撑，但增量有限。十一期间生猪价格跌幅加大，现货跌破6元/斤。集团及散户出栏加大，但需求维持弱势，持续压制现货价格。短期来看，双节出栏压力仍在逐步释放，但低价之下，二育零星补栏，且惜售情绪渐起。但中长期来看，出栏量仍在持续增加，天气转凉后体重增长加速，四季度生猪供应压力仍将持续释放，猪价难言乐观。目前政策端引导行业去产能，但效果兑现需要时间，预计现货至明年上半年仍有压力。
- 盘面操作：以逢高空为主，套利操作上LH1-5 和LH3-7 反套为主。3-7反套持有盘面弱势，关注1-5和3-7反套机会。
