聚乙烯
基本面：本周产业链库存去化一般，处于历年正常水平。国内小幅震荡，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小跌，进口窗口关闭。供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，进口和出口窗口关闭，总体供应环比回升。需求端：下游农地膜淡季，开工率下滑，其他需求一般，中美加关税缓和未导致下游新增订单大幅增加，总体开工率环比小幅下降。短期来看，产业链库存去化一般，基差走弱，进口窗口关闭，农膜淡季，供应随着新装置投产回升，短期下游新增订单未有明显改善，但中美缓和，宏观情绪好转，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。
交易维度：产业链库存去化一般，基差走弱，供增需减，受中美缓和宏观情绪好转，短期震荡为主。中期来看，今年处于扩产周期，逢高做空为主。
聚丙烯
基本面：本周产业链库存去化一般，处于历年正常水平。国内现货小幅震荡，基差持稳，成交一般；美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端：短期检修仍处于高位但逐步复产，出口窗口打开，部分新装置开车，导致国产供应逐步回升，受中美关税影响缓和影响，后期LPG进口量将恢复正常，PDH装置开工回升。需求端：下游家电六月排产计划尚可，汽车排产计划一般，BOPP和塑编行业开工下滑。中美加关税缓和，但短期下游新增订单未有明显改善。短期来看：产业链库存去化一般，供应回升，出口窗口打开，中美加关税缓和导致PDH供应将恢复正常，需求受中美关税缓和影响后期大概率转好，短期供需双增，中美缓和导致宏观情绪好转，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。
交易维度：产业链库存去化一般，基差持稳，供需双增，受中美缓和宏观情绪好转，短期震荡为主。中期来看，今年处于扩产周期，逢高做空为主。
风险提示：新装置投放情况，下游需求情况，中美关税谈判，国内政策。
供需面及产业链库存
- PE：上半年供需走弱，三季度供需偏弱，压力环比加大。
- PP：上半年供应压力回升，后期关注丙烷进口，是否受加关税影响，是否导致PDH装置大幅减产。
检修情况：2025年PE计划检修比2024年有所增加，相对来看，二三季度检修偏多一点；2025年PP检修比2024年有所增加，上半年偏多，下半年减少。
库存情况：两桶油PE库存小幅累积，处于往年同期正常水平；港口库存持稳，但样本调整，处于正常水平；社会库存小幅下降，处于正常水平；煤化工库存小幅下降，处于正常偏高水平。两桶油PP库存小幅回升，处于历年正常水平；港口库存小幅增加，但样本调整，处于正常水平；社会库存小幅增加，处于正常水平，煤化工库存小幅回升，处于正常水平。
下游开工率及生产利润
- PE：下游开工率延续稳中小降，农膜开工率环比下降3%，同比持平；包装膜开工率环比持平，同比下降2%；单丝开工率环比下降1%，同比持平；薄膜开工率环比持平,同比上升1%；中空开工率环比持平，同比下降4；管材开工率环比持平，同比下降2%。
- PP：下游企业开工率小幅下降，其中塑编开工率环比下降1%，同比上升1%；注塑开工率环比下降1%，同比下降2%；BOPP开工率环比下降2%，同比上升2%。
周度展望
- LLDPE：短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。后期关注新增产能投放情况/中美关税谈判/国内下游需求情况。
- PP：短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。后期关注新装置投放情况/下游需求情况/中美加关税谈判。
