聚烯烃市场分析
聚乙烯（LLDPE）
- 基本面：本周产业链库存节前去库，处于历年正常水平。国内现货小幅下跌，基差明显走弱，成交一般；美金现货稳中小跌，进口窗口关闭。供应端国产开工回升，新装置投产，进口和出口窗口关闭，供应环比回升。需求端下游农地膜淡季，但以旧换新和抢出口订单支撑其他需求，总体开工率环比小幅下降。短期来看，库存去化，基差走弱，供需拐点已到，估值偏高，盘面震荡偏弱为主。中期来看，上半年处于扩产周期，逢高做空为主。
聚丙烯（PP）
- 基本面：本周产业链库存节前去化，处于历年正常水平。国内现货小幅震荡，基差持稳，成交一般；美金现货持稳，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供应端检修复产，新装置投产，进口窗口关闭，出口窗口打开，供应压力回升。需求端下游家电汽车排产不错，家电以旧换新政策带动BOPP和塑编订单一般，整体开工率小幅下滑。短期来看，库存去化，基差持稳，出口窗口打开，供需偏弱，成本支撑增强，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。套利方面，中长期来看，上半年PP产业扩产，供应压力加大，继续逢高做空利润（MTO/PDH）。
供需及库存
- 聚乙烯（PE）：上半年供需走弱，二季度压力加大。2025年计划检修比2024年增加，二三季度检修偏多。库存方面，两桶油库存小幅下降，港口库存小幅回升，社会库存小幅回升，煤化工库存小幅下降。
- 聚丙烯（PP）：上半年供应压力回升，需打掉边际高成本产能或增加出口实现减产。2025年计划检修比2024年增加，上半年偏多。库存方面，两桶油库存小幅下降，港口库存小幅回升，社会库存小幅回升，煤化工库存小幅下降。
下游开工率及生产利润
- 聚乙烯（PE）：下游开工率稳中小降，农膜开工率环比下降，包装膜开工率环比增加。
- 聚丙烯（PP）：下游开工率稳中小跌，塑编开工率持平，同比上升，注塑开工率环比下降，BOPP开工率环比下降，同比上升。
研究结论
- 短期：LLDPE和PP短期震荡偏弱为主，关注新增产能投放、地缘政治和下游需求情况。
- 中期：LLDPE和PP上半年处于扩产周期，逢高做空为主，关注新装置投放、下游需求情况和地缘政治。
