1 核心观点
1.1 印尼考虑采购中国歼-10战斗机，有望带动军贸市场景气度提升
- 印尼政府正评估采购中国制造的歼-10战斗机，旨在提升空军现代化作战能力，兼顾国防预算性价比。
- 歼-10战斗机在印巴冲突中的表现是印尼考虑该机型的重要因素，且价格竞争力强，技术配置符合印尼需求。
- 印尼采购范围可能不限于战斗机，还包括中国制造的舰艇、护卫舰及其他武器装备。
- 中印尼防务关系深化，双方高层交往密切，合作成果丰硕，为印尼采购中国装备提供积极因素。
- 中国军贸出口占全球军贸市场比例较低，未来有望获得更大发展。
1.2 投资建议
- 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点。
- 建议关注以下两条投资主线：
1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等。
2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。
2 行情概览
2.1 军工板块表现
- 本周中证军工指数上涨0.07%，申万军工指数上涨0.41%，上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.42%，沪深300指数上涨0.88%。
- 军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第24位。
2.2 个股表现
- 本周军工涨幅前十的个股为：新光光电（+10.62%）、华伍股份（+9.71%）、隆达股份（+9.21%）、景嘉微（+9.08%）、航亚科技（+8.78%）、派克新材（+8.29%）、新劲刚（+7.62%）、中天火箭（+7.43%）、智明达（+6.48%）、中科海讯（+6.45%）。
2.3 军工板块及重点标的估值水平
- 截至2025年6月6日，中证军工指数为10727.13，军工板块PE-TTM估值为103.35，军工板块PB估值为3.29。
- 历史上79.75%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，43.53%的时间板块PB估值低于当前水平。
3 数据跟踪
3.1 定增数据跟踪
- 本周部分军工上市公司进行定向增发，如烽火电子、钢研高纳、中航重机、景嘉微、中直股份等。
3.2 股权激励数据跟踪
- 本周部分军工上市公司进行股权激励，如中航重机、航天电器、中航沈飞、中航西飞、中航光电等。
3.3 重点细分领域信息跟踪
- 低空经济：重庆市发布首批低空经济应用场景清单，聚焦超大城市现代化治理和低空货运物流。
- 军贸市场：泰国空军宣布购买瑞典萨博“鹰狮”战斗机，以增强空军实力。
- 高温合金、钛合金材料：镍价上涨，海绵钛价格稳定，金属钒价格略有上涨。
4 风险提示
- 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。
