国防军工行业周报：巴以冲突持续中东紧张加剧，中东军贸进口需求有望提升

16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% 强于大市|维持 国防军工沪深300 巴以冲突持续中东紧张加剧，中东军贸进口需求有望提升 证券研究报告：国防军工|行业周报 2023年10月22日 行业投资评级 行业基本情况收盘点位 1342.41 52周最高 1652.07 52周最低 1342.41 投资要点 行业相对指数表现（相对值） 10月7日，加沙地带的巴勒斯坦武装组织向以色列境内发动大规模火箭弹袭击，随后，以色列国防军发表声明称已进入战争状态。8日凌晨，以色列总理内塔尼亚胡发表声明称，以军将出动全部军事力量摧毁巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）；9日，以色列国防部长宣布，他已指示以军“全面封锁”巴勒斯坦加沙地带。 我们认为，巴以冲突持续加剧中东紧张局势，或将刺激中东各国加大军事投入，增加武器装备进口，从而带动全球军贸领域扩张。2013-2022年，中东地区国家合计军贸进口量占全球的36.87%，世界 前十大军贸进口国中有4个位于中东地区（沙特阿拉伯、埃及、卡塔尔和阿联酋）。建议关注军贸相关标的：国睿科技、航天彩虹、中航沈飞等。 2022-102023-012023-032023-052023-082023-10 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:鲍学博 SAC登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:王煜童 SAC登记编号:S1340523070004 近期研究报告 Email:wangyutong@cnpsec.com 《中邮军工8月月报：2023H1军工行业保持稳定增长，建议关注两条投资主线》-2023.09.04 截至10月22日，我们跟踪的135家军工行业上市公司中，共有 8家公司披露2023年Q3业绩。其中，6家公司归母净利润增速超 20%；除此以外，10家公司披露2023年Q3业绩预告/快报。其中，7家公司净利润增速中枢在20%以上。 军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等； 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 目录 1核心观点4 1.1巴以新一轮大规模冲突持续，中东紧张局势不断升级4 1.2军工企业陆续披露Q3业绩，超半数企业业绩增速超20%6 1.3投资建议7 2行情概览7 2.1军工板块表现7 2.2个股表现8 2.3军工板块及重点标的估值水平9 2.4陆股通持股及其变化9 3数据跟踪10 3.1定增数据跟踪11 3.2股权激励数据跟踪12 3.3重点细分领域信息跟踪14 3.4新股信息跟踪16 4风险提示17 图表目录 图表1：2013-2017全球武器进口额占比6 图表2：2018-2022全球武器进口额占比6 图表3：部分军工标的2023Q3营收、归母净利润及同比增速6 图表4：部分军工标的2023Q3业绩预告/快报（亿元/%）7 图表5：本周申万一级行业指数表现8 图表6：本周军工板块涨幅前十个股基本信息8 图表7：军工板块PE-TTM估值9 图表8：部分军工标的估值分位（2023年10月22日）9 图表9：陆股通持股数据跟踪10 图表10：部分军工上市公司定向增发情况11 图表11：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企12 图表12：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企13 图表13：“天空袭击者”巡飞弹15 图表14：LUNANG中程无人机系统15 图表15：镍价走势15 图表16：海绵钛市场报价区间（万元/吨）16 图表17：钒价走势16 图表18：近期新股信息17 1核心观点 1.1巴以新一轮大规模冲突持续，中东紧张局势不断升级 10月7日，加沙地带的巴勒斯坦武装组织向以色列境内发动大规模火箭弹袭击，随后，以色列国防军发表声明称已进入战争状态。8日凌晨，以色列总理内塔尼亚胡发表声明称，以军将出动全部军事力量摧毁巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动 （哈马斯）；9日，以色列国防部长宣布，他已指示以军“全面封锁”巴勒斯坦加沙地带。 据美国《国会山报》、塔斯社等多家外媒报道，美国中央司令部当地时间10日宣布，美国海军“福特”号航空母舰已抵达地中海东部，以“威慑任何试图升级或扩大巴以冲突的势力”。 联合国秘书长发言人迪雅里克当地时间12日晚发表声明表示，以色列军方 已通知联合国，要求所有加沙地带北部的巴勒斯坦人以及联合国人员在未来24 小时内转移至加沙南部。联合国方面表示，这涉及到大约110万人的转移，要避免在这一过程中出现严重人道主义灾难是不可能的，联合国呼吁以方撤销该决定。10月16日晚，以色列陆军方面表示，以军装甲车和地面部队已经做好进入加沙地带的准备。 当地时间17日晚，加沙地带加沙城的“阿赫利阿拉伯医院”遭以军空袭，造成严重人员伤亡。据路透社、美联社最新援引加沙地带卫生部门匿名信源报道称，袭击已造成至少500人死亡。据美联社10月18日报道，在加沙某医院遭轰炸造成大规模伤亡后，中东地区局势骤然紧张。 19日，以色列军方发布消息称，当天下午，靠近黎以边境的以色列一侧先后遭到从黎巴嫩发射的火箭弹的袭击，以色列北部加利利等几个边境城市拉响防空警报。随后，以军对黎巴嫩境内多个地点进行了炮击，此外，以军还在边境地区与来自黎巴嫩一侧的武装人员发生激烈交火。 据美国有线电视新闻网（CNN）报道，当地时间19日，五角大楼发言人帕特·莱德称，美国海军“卡尼”号导弹驱逐舰击落了也门胡塞武装发射的三枚对地导弹和数架无人机。 据路透社报道，最近几日，驻伊拉克和叙利亚的美军接连遭到袭击。本周二，两架无人机试图袭击位于伊拉克西部的阿萨德空军基地，一架被摧毁，另一架受损，此次袭击造成轻微损伤；本周四，阿萨德空军基地继续遭到无人机和火箭弹袭击，传出多次爆炸声。美国“政治新闻网”在19日的报道中警告说，驻中东地区的美军本周遭受一系列袭击，有可能令美国“进一步卷入一场新的地区战争”。 当地时间20日，以色列国防部长约亚夫·加兰特在特拉维夫举行的以色列议会外交和国防委员会会议上阐述了以色列在加沙地带的作战计划和目标：第一阶段通过空袭开展军事行动，后进行地面行动，目标是消灭武装力量和破坏基础设施，从而击败和摧毁哈马斯；第二阶段将继续强度较低的战斗，以部队将“消除零星抵抗”；第三阶段将在加沙地带建立新的安全制度，为以色列人民和当地人创造安全环境。 我们认为，巴以冲突持续加剧中东紧张局势，或将刺激中东各国加大军事投入，增加武器装备进口，从而带动全球军贸领域扩张。2013-2022年，中东地区国家合计军贸进口量占全球的36.87%，世界前十大军贸进口国中有4个位于中东地区（沙特阿拉伯、埃及、卡塔尔和阿联酋），详情见我们在2023年4月9日 发布的报告《军贸深度之一：全球军贸市场持续增长，中国军贸出口有望迎来大 发展》。建议关注军贸相关标的：国睿科技、航天彩虹、中航沈飞等。 图表1：2013-2017全球武器进口额占比图表2：2018-2022全球武器进口额占比 其他,48% 印度,12% 沙特,10% 埃及,4% 中国,4% 阿尔及利亚,4% 阿联酋,4% 澳大利亚,4% 伊拉克,4% 越南,3%巴基斯坦,3% 其他,45% 日本,3% 印度,11% 沙特,10% 卡塔尔,6% 澳大利亚,5% 中国,5% 埃及,4% 韩国,4% 巴基斯坦,4% 美国,3% 资料来源：SIPRI，中邮证券研究所资料来源：SIPRI，中邮证券研究所 1.2军工企业陆续披露Q3业绩，超半数企业业绩增速超20% 截至10月22日，我们跟踪的135家军工行业上市公司中，共有8家公司披露2023年Q3业绩。其中，6家公司归母净利润增速超20%；除此以外，10家公司披露2023年Q3业绩预告/快报。其中，7家公司净利润增速中枢在20%以上。 图表3：部分军工标的2023Q3营收、归母净利润及同比增速 细分板块 营业收入（亿元） 营收同比增速 归母净利润（亿元） 归母净利润同比增速 华力创通 4.18 40% 0.07 123% 东华测试 3.06 37% 0.82 48% 图南股份 10.65 46% 2.61 41% 湘电股份 34.37 0% 2.61 38% 三角防务 19.48 33% 6.16 31% 贵航股份 16.93 7% 1.11 21% 国瑞科技 1.42 14% -0.29 10% 雷电微力 7.25 10% 2.64 7% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 图表4：部分军工标的2023Q3业绩预告/快报（亿元/%） 证券名称 预告营业收入上限 预告营业收入下限 预告净利润变化中枢 预告净利润上限 预告净利润下限 安达维尔 -- -- 274.87% 0.20 0.17 利君股份 -- -- 68.69% 2.53 2.06 华秦科技 6.02 6.02 35.24% 2.70 2.70 华测导航 -- -- 28.92% 2.87 2.82 中航高科 36.18 36.18 25.74% 8.44 8.44 航宇科技 17.33 16.83 25.37% 1.71 1.66 中航西飞 -- -- 22.50% 8.55 7.55 中航重机 -- -- 12.21% 10.27 10.27 振华科技 -- -- 10.45% 20.58 20.58 天奥电子 -- -- -48.48% 0.24 0.22 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 1.3投资建议 军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等； 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数下跌4.43%，申万军工指数下跌4.22%，上证综指下跌3.40%，深证成指下跌4.95%，沪深300指数下跌4.17%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第21位。 图表5：本周申万一级行业指数表现 -4.22% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 通信 医药生物计算机电子 传媒 食品饮料 社会服务 机械设备美容护理农林牧渔国防军工房地产基础化工 建筑材料 有色金属 综合 环保 商贸零售电力设备交通运输钢铁 建筑装饰 汽车 家用电器轻工制造银行 公用事业石油石化纺织服饰非银金融 煤炭 -8% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2.2个股表现 本周军工板块涨幅前十的个股为：中天火箭（+14.50%）、天银机电（+13.03%）、景嘉微（+8.40%）、晨曦航空（+5.47%）、航天智装（+2.68%）、天箭科技