利率债市场周度复盘：买断式逆回购操作落地，曲线小幅走陡

利率债市场周度复盘：买断式逆回购操作落地，曲线小幅走陡

核心观点：
10月第五周，股债跷板效应、宽财政预期及买断式逆回购操作等因素主导债市情绪，收益率延续下行，但曲线小幅走陡。

关键数据：

• 收益率变动：
  • 1年期国债活跃券收益率下行2BP至1.37%；
  • 10年期国债活跃券收益率下行1.35BP至2.1225%；
  • 30年期国债下行1.9BP至2.3060%。
• 资金面：央行OMO大幅净回笼，但资金平稳跨月，分层延续，1年期国股行存单发行价回落至1.90%附近。
• 收益率曲线变化：
  • 国债期限利差收窄（10Y-1Y利差收窄0.29BP至73.41BP）；
  • 国开债期限利差走扩（10Y-1Y利差走扩3.11BP至52.15BP）。

事件影响：

• 央行操作：10月28日央行启用买断式逆回购工具，但长债情绪受中美经济工作组会议及SPV压降传闻影响偏谨慎；31日央行公告开展5000亿买断式逆回购，推动债市情绪转强，收益率快速下行。
• 市场情绪：
  • 周一长债情绪谨慎，5y以上国债收益率上行0-3BP；
  • 周二权益下跌，尾盘宽信用预期升温，收益率下行幅度收窄；
  • 周四10月制造业PMI强于预期，权益回暖，债市快速下行；
  • 周五债市情绪延续偏暖，10y国债收益率最低下行至2.1160%。

一级发行：

• 国债、政金债净融资增加；
• 地方债、同业存单净融资减少。

风险提示：流动性超预期收紧，宽信用政策持续发力。