生猪期货周报：后市供需改善预期 支撑远月价格走强
生猪期货周报 国元期货研究咨询部2024年4月9日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 柴颖华 电话：010-88604088 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 后市供需改善预期支撑远月价格走强 【策略观点】 能繁母猪持续去化，市场对今年供需改善预期较强，远月看涨情绪升温，推动远月合约走强。不过清明节后，终端需求走弱，白条走货不畅，屠宰企业亏损加剧，压价按需采购为主，标肥价差的缩窄，也是二育入场趋于谨慎。虽然市场普遍对后市供需改善存向好预期，但需求支撑不足的现状，使猪价短期或承压回调，主力2409 合约等待回调逢低做多，建议区间17500-19500元/吨。 · 【目录】 一、行情回顾2 二、生猪基本面分析3 2.1节后消费低迷需求端支撑不足3 2.2能繁母猪存栏持续回落后市供给改善预期较强5 2.3屠宰企业亏损开工率恢复缓慢7 2.4养殖利润预期向好8 三、行情总结9 一、行情回顾 图表1生猪主力合约及现货走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 清明期间，出栏节奏加快，消费提振下，价格稳中偏强。市场对后市看涨情绪较强，远月合约提前兑现预期。上周，生猪2405合约最高价15225元/吨，最低价14935元/吨，收盘价15070元/吨，涨幅0.27%。 二、生猪基本面分析 2.1节后消费低迷需求端支撑不足 截止4月7日，生猪出栏均价15.35元/公斤，较上周环比上涨0.26元/公斤。标肥价差 -0.21元/公斤，较上周环比收窄0.14元/公斤。清明节后消费表现相对低迷，出栏节奏加快，标肥价差有所收窄，二育入场观望心态增多，现货价盘整为主。 仔猪出栏均价41.67元/公斤，较上周环比下跌2.52元/斤。二元母猪（50KG/头）均价 1575.24元/头，环比上周上涨30.95元/头。后市预期较强，不过需求现状低迷，仔猪涨势放缓，价格趋稳。二元母猪稳中偏强。 图表2全国外三元生猪出栏均价走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表3标肥价差走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4仔猪均价走势 数据来源：wind、国元期货 图表5二元母猪均价走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2能繁母猪存栏持续回落后市供给改善预期较强 根据农业农村部数据显示，2024年2月末全国能繁母猪存栏量4042万头，同比下降6.9%，环比下降0.6%。随着我国生猪生产效率提升和猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能依旧偏大。2023年1月-2024年1月份能繁母猪存栏环比持续下调，去产能进程加快，从生猪生产周期推算，2024年理论供给量呈逐步下行趋势，伴随着产能去化，价格重心将逐步抬升。二季度是由供强需弱逐步转变为供需平衡的过渡期，供需缓解需要时间体现，考虑到一季度末压栏、二育导致的供给后移，二季度前半段，供给压力尚存。 据Mysteel统计，截止2024年2月底，规模场能繁母猪存栏量为481.06万头，环比下滑0.26%，同比下降5.88%。北方疫病影响减弱，加之市场对后期市场预期偏强，规模场调减产能的速度放缓。规模场2月存栏数为3307.67万头，环比上升1.03%，同比下滑0.37%。2月出栏量为696.99万头，环比下滑27.56%，同比下滑12%。2月春节放假，出栏天数减少，加之节后消费惯性回落，2月出栏量环比下滑幅度较大。3月规模场出栏计划大增，考虑到出栏天数增加，日均出栏量环比增幅不大。 截止4月5日，生猪出栏均重122.87公斤，环比上周上涨0.05公斤。清明期间出栏及饿哦组加快，出栏均重略有回升。 图表6农业农村部能繁母猪月度存栏量 数据来源：农业农村部、国元期货 图表7规模场能繁母猪月度存栏数 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表8规模场月度存栏数 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表9规模场月度出栏数 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表10出栏均重走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3屠宰企业亏损开工率恢复缓慢 截止4月7日，重点屠宰企业日均开工率为27.63%，较上周环比上升0.23%。冷冻肉库容率24.05%，较上周环比下降0.1%，较去年同期高出2.34%。冻品库存高企，短期难以消化，进一步加大屠企资金压力，屠企按需屠宰，开工率恢复缓慢。 图表11重点屠宰企业开工率 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表12重点屠宰企业冻品周度库容率 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4养殖利润预期向好 截止4月7日，玉米现货价格2450.98元/吨，较上周环比下降1.27元/吨，豆粕现货价 3436元/吨，较上周环比下跌64.86元/吨。玉米从基本面来看，农户售粮进度为80%，售粮压力减轻。下游库存相对充足，补库空间不大，市场看涨情绪降温，预计短期震荡运行。豆粕从基本面看，南美大豆丰产充分兑现过程中，巴西大豆卖压仍限制升贴水上涨的空间，而美豆来看，在新种植季到来前缺乏持续性上行驱动。国内来看，后市随着南美大豆集中上市，国内进口大豆存在巨量补充的预期，豆粕供应将随之再度迎来走高。需求端，国内养殖业亏损现实仍限制饲料需求，预计豆粕后市易跌难涨。截止4月5日，自繁自养养殖亏损47.17 元/头，亏损较上周环比缩小19.52元/头。外购仔猪养殖盈利120.91元/头，盈利较上周环 比扩大8.33元/头。近期标肥价差走阔下，二育情绪升温，支撑猪价小幅上扬，养殖端亏损逐步缓解。 图表13玉米、豆粕现货价格走势 数据来源：wind、国元期货 图表14养殖利润走势 数据来源：wind、国元期货 三、行情总结 市场对后市供需改善的预期下，推动远月价格持续走强。不过清明后，需求跟进不足，多空处于僵持状态，基本面难以持续支撑，预计远月合约整体走势偏强，短期等待回调后逢低做多，主力2409合约区间17500-19500元/吨。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔 6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢 2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050
