首次覆盖：端侧AI驱动鹏飞万里，汽车／服务器助力鼎创未来

核心观点

• 预计鹏鼎控股2024-2026年营收分别为358.52、396.88、435.54亿元，归母净利润分别为39.79、45.70、50.43亿元。
• 采用可比公司估值法，预计鹏鼎控股2024年目标市值994.83亿元，目标价42.91元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 消费电子PCB量价齐升，电路板龙头鹏飞万里。FPC用量随手机升级持续增长，AI手机、折叠技术有望推动手机端PCB发展。
• 汽车/AI服务器市场蓬勃发展，公司积极布局鼎创未来。AI服务器PCB增量主要来自UBB板与OAM板，新能源汽车PCB增量主要来自ADAS、智能座舱、动力电池FPC线束等。

关键数据

• 预计2024年全球PCB市场产值有望达到729.71亿美元，同比增长5%。
• 预计2023-2028年RPCB、FPC+SMA、HDI与IC载板市场空间的CAGR分别为4.1%、4.4%、6.2%与8.8%。
• 预计2024年全球AI服务器出货量150.4万台，2026年有望达到236.9万台，2022-2026 CAGR为22%。
• 传统燃油车PCB使用量在0.6-1平方米/辆，新能源汽车PCB使用量达到5-8平方米/辆。

研究结论

• 公司深度研究|鹏鼎控股
• 公司产品优势突出，全球化布局逐步形成。
• 公司积极布局AI服务器与汽车业务，服务器主力量产产品板层已升级至16~20L以上，目前已成为AMD等核心客户供应商；同时公司汽车雷达运算板、激光雷达及雷达高频天线板均已顺利量产，为公司打开广阔成长空间。