核心观点与关键数据
- 市场动态：上交所披露宇树科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为提交注册；腾讯云下调DeepSeek-V4系列模型价格，最高降幅97.5%。
- 行业分析：MLCC（片式多层陶瓷电容器）市场在微型化与超高容值的双重维度演进下，准入门槛大幅提升。高盛分析师Allen Chang指出，MLC产能被锁死在10%左右，银河证券高峰认为AI服务器对MLCC需求增长10倍以上，国产替代空间大，看好风华高科、宏明电子、国瓷材料等。
- 公司研究：三环集团MLCC/SOFC/光通信器件业务共振向上，对标日系龙头厂商有巨大成长空间。
- 产品布局：公司产品覆盖车规、工规、消规和移动终端等领域，产品矩阵较为全面，包括“S”系列、桑性电极产品、高频Cu内电极产品等。
- 看好理由：华创证券岳阳认为公司业务布局完善，先进材料平台搭建完毕，对标村田京瓷仍有巨大成长空间。
- 业务增长：光通信产品（MT插芯+导针、陶瓷管壳）广泛应用于数据中心，AI算力需求推动光器件市场需求增加；SOFC（固体氧化物燃料电池）具备高转换效率，北美缺电背景下产业有望增长，公司深度受益。
- 投资建议：岳阳预计公司2026-28年净利润分别为39.97/54.95/70.14亿元，同比分别增长52.7%/37.5%/27.7%。
- 风险提示：预朋的风险。
