股指期货数据观察：震荡蓄势待破局，政策窗口成关键

核心观点

• 国内经济初步企稳：5月制造业PMI环比回升0.5至49.5，结束连续两个月下滑，显示生产端边际改善，但“弱复苏”基调未变。海外方面，美国5月ISM制造业PMI连续3个月收缩至48.5%，ADP就业人数骤降至3.7万人，非农就业人数环比大幅收缩，推升市场对美联储年内降息预期，美元走弱为A股营造有利外部环境。
• 央行维稳信号：央行提前宣布开展1万亿元3个月期逆回购，释放维稳信号，短期缓解资金面压力，但6月逆回购到期量达1.2万亿元，净投放效果有限。
• 政策窗口成关键：6月中旬陆家嘴论坛预计公布重大金融改革举措，其政策力度将成市场突破震荡区间的关键变量。同时，中美贸易关税谈判进程存在不确定性，可能引发短期波动。

关键数据

• 宏观数据：5月制造业PMI环比回升至49.5，美国5月ISM制造业PMI为48.5%，ADP就业人数为3.7万人，非农就业人数增加13.9万人。
• 流动性数据：央行1万亿元3个月期逆回购，6月逆回购到期量1.2万亿元。

研究结论

• 市场处于“政策等待期”：多空因素交织下，指数难脱震荡格局。短期避免追高，警惕外部关税风险扰动，密切关注陆家嘴论坛政策动向。
• 投资策略：建议等待政策落地或关注在区间震荡下沿布局配置机会。