盘面回顾
- 豆粕价格本周收盘价为3067元，较上周上涨0.85%。
- 期限结构为contango，斜率较上周略减。
- 09基差当前为-157元，较上周上涨24元。
- 月差当前为-30元，较上周下降20元。
- 美湾大豆升水93美分/蒲式耳，巴西大豆升水100美分/蒲式耳。
- 美湾大豆至中国到岸完税价为4828.55元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价为3877.25元/吨。
供应端
- 本周大豆到港208万吨，累计到港3685.5万吨，同比增长2.16%。
- 美豆产区无干旱地区占比66%，中度干旱地区占比13%，重度及以上干旱地区占比2%。
- 沿海油厂开工率为75.44%，较上周上升8.42%。
- 国内油厂本周产量为166万吨，累计产量为2924.03万吨，同比下降1.98%。
- 国内7-8月大豆采购基本完成，9月后采购进度不足20%，远期供应宽松预期减弱。
- 北美种植季天气炒作窗口开启，叠加国内9月后采购缺口担忧，豆粕或延续震荡偏强运行。
- 需重点关注中美关税谈判进展及6月底美豆面积报告。
需求端
- 本周国内大豆盘面压榨利润为159.78元/吨，较上周下降19.85元/吨。
- 现货压榨利润为-364.45元/吨，较上周上升86.9元/吨。
- 最新一期能繁母猪存栏为525.74万头，较上月上升1.67万头。
- 商品猪存栏为3708.41万头，较上月上升16.96万头。
- 油厂五日移动平均提货量为207900吨，较上周上升11700吨。
- 下游补库需求释放，基差成交最高达93.5万吨。
- 生猪产能调控启动，能繁母猪存栏目标调减100万头至3950万头，或抑制远期豆粕需求。
- 猪价震荡压制补栏情绪，但当前存栏同比高位维持刚性消费。
库存
- 本周豆粕油厂库存为36万吨，较上周上升4.05万吨。
- 豆粕饲料企业库存为7.74万吨，较上周上升0.91万吨。
- 仓单数量为26001张，较上周下降7691张。
- 巴西豆粕库存最新一期数据为2204730吨，环比上升9.58%。
- 阿根廷豆粕库存最新一期数据为428563吨，环比下降11.73%。
- 美国豆粕库存最新一期数据为378839短吨，环比下降13.16%。
- 豆粕累库缓慢，下游提货积极抵消部分供应压力。
- 南美到港与高开机压制现货涨幅，但美豆天气升水及生柴政策托底成本，豆粕下行空间有限。
策略建议
- 单边：多单逢高止盈，波段操作。
- 套利：91合约正套。
- 期权：观望。
风险提示
- 天气异常影响大豆生长收获。
- 出口政策变化造成供给紧张。
