核心观点
- 外贸领域:短期承压与结构优化并存。出口商品结构持续优化,对“一带一路”国家进出口占比提升至51.7%,显示产业链在全球新兴市场的深化布局逐步见效。但10月出口同比增速由正转负至-0.8%,制造业PMI新出口订单指数回落,高基数、中欧班列恢复及前期“抢出口”动能减弱是主因。美联储12月降息预期波动导致美元短期走强,流动性支撑力度减弱。
- 制造业PMI:延续收缩且回落幅度扩大,已连续七个月处于荣枯线下方,显示实体经济仍面临需求不足压力。PPI同比转正预计需至明年二季度,企业利润实质性修复或需等待2026年一季度,利润端改善预期正在积累。
研究结论
- A股市场:短期或延续震荡整固格局。在流动性保持韧性、政策持续发力、企业盈利改善预期逐步积累的背景下,市场正在结构调整中为跨年行情做准备。建议方向型投资者保持耐心,指数回调逢低逐步布局。
- 国债市场:央行恢复公开市场国债买卖,国债多头策略仍具配置价值,品种上建议以10年期及以下为主。