股指期货数据观察：震荡蓄势，静待盈利驱动

核心观点

• 市场现状：当前市场面临短期数据承压与中期改善预期并存的局面。11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，1-11月累计利润增速仅微增0.1%，显示企业正经历“收入、利润双减”阶段，短期盈利压力显著。压制因素包括基数效应、开工率边际回落及“反内卷”政策的短期阵痛。
• 中期修复动力：企业盈利实质性修复有赖于价格体系回暖，PPI有望明年年中转正，为企业盈利环比改善奠定基础，成为市场潜在上行动力。
• 政策支持：“稳中求进”与“坚持内需主导”为市场提供清晰指引，未来政策将聚焦提升居民消费能力与促进服务消费，强化中长期盈利修复预期。

外部环境

• 全球流动性：美联储降息路径仍是全球流动性主线，美元短期及中长期走弱概率大，人民币汇率保持相对强势，资本金融账户修复趋势延续，为A股提供流动性支持。

研究结论

• 短期展望：由于利润修复进程存在阻力，市场短期将延续震荡格局，不支持持续拉升。
• 中长期展望：股指上行高度取决于盈利修复的强度与节奏，2026年利润修复预期仍在。
• 投资策略：“多沪深300、空中证1000”可延续，方向性交易者可沿盈利修复主线在震荡中逢低布局。