核心观点
- 动力煤：港口库存持续去化，迎峰度夏有望促成煤价反弹。需求端，电厂日耗进入上行通道，火电发电增速或转正，非电需求维持高位；供给端，产量下降，安全环保检查趋严，进口煤跌幅有限，后续或延续同比减量趋势。低卡煤因货源紧缺价格小幅上涨，结构性紧缺支撑挺价情绪。
- 焦煤：供需矛盾难以改善，焦煤价格延续弱势。产地事故、假期减产增多，但难改供应宽松格局，淡季需求下滑，铁水产量下降，焦炭三轮降价落地，市场悲观预期延续。
- 焦炭：供需双降，焦炭市场短期弱稳运行。焦炭价格经过三轮下跌后亏损加剧，后续有减产可能；需求端，淡季铁水产量下降，钢厂按需采购；原料端焦煤价格下移，焦炭失去成本支撑。
关键数据
- 动力煤：秦皇岛港Q5500动力煤价格报收611元/吨，周环比下跌2元/吨；大秦线日均运量104.4万吨，环比上升1.8%；北方港口库存2735万吨，周环比减少94万吨；电厂周均日耗472.5万吨，周环比下降6.4万吨；化工行业合计耗煤695.73万吨，同比增长16.7%。
- 焦煤：京唐港主焦煤价格1270元/吨，周环比持平；澳洲峰景矿硬焦煤现货指数196.60美元/吨，周环比下跌11.25美元/吨。
- 焦炭：唐山二级冶金焦价格1130元/吨，周环比下跌70元/吨；临汾二级冶金焦报收965元/吨，周环比下跌70元/吨；天津港一级冶金焦价格1360元/吨，周环比下跌70元/吨。
- 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤报收105.30美元/吨，较上周上涨3.24%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价196.5美元/吨，较上周下跌5.53%。
研究结论
- 动力煤：板块有望迎来估值提升行情，推荐稳健龙头标的，煤价进入上行通道后高现货比例标的弹性更为充足。
- 焦煤：预计焦煤价格或仍将承压下行。
- 焦炭：价格短期弱稳运行，后续或仍有下调预期。
投资建议
- 动力煤：1）业绩稳健、高净现金成长型标的，建议关注晋控煤业；2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源；3）业绩稳健、产量同比增长，建议关注华阳股份、山煤国际；4）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。
- 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。
