煤炭周报：供给延续收缩，迎峰度夏有望开启煤价加速上涨行情

供给持续收紧，迎峰度夏驱动煤价上涨

本周，产地及港口煤价保持窄幅震荡走势。展望未来，供给端预计将持续收紧，而需求端则有望在迎峰度夏期间释放强劲需求，共同推动煤价加速上涨。

供给端分析：

• 国家统计局数据：2024年5月，全国原煤日均产量为1238万吨，同比下降0.4%，环比下降0.1%。其中，山西产量同比下降6.9%，环比增长4.0%，而陕蒙产量环比收缩幅度分别为1.0%和3.9%，新疆产量环比增长1.1%。

• 主产地及全国：进入6月，全国分企业煤炭产量同比下降0.37%，而山西产量同比增长2.46%，这表明尽管产量有所恢复，但在6月安全生产月及煤矿事故频发的背景下，产量增长有限。陕蒙产量分别同比下降4.07%、1.21%和4.21%，显示供应难以释放增量。进口方面，5月中国进口煤炭总量同比增长10.7%，但考虑到电厂库存相对充足和港口存煤缓冲空间，预计6月进口量可能稳中有降。

库存端分析：

• 港口库存：大秦线运量维持低位，但受近期南方降水影响，港口库存小幅累积，截至6月21日，港口库存为2536.4万吨，同比上升0.4%，周环比上升4.0%。

• 电厂库存：二十五省电厂库存因迎峰度夏前的补库而小幅提升，但伴随日耗同步增长，电厂可用天数基本持平。

需求端分析：

• 国家能源局数据：5月全社会用电量同比增长7.2%，发电量同比增长2.3%，其中火电发电量同比下降4.3%，而水电发电量同比增长38.6%。火电发电量在5、6月受到水电发电量高基数的挤压而呈现负增长，但因社会用电量持续攀升，火电发电量仍保持较高水平。预计随着7月水电基数回归正常，加上南方高温天气，火电发电量将出现明显增长。

结论：

短期内，迎峰度夏的需求预期将对煤价形成支撑，并在7月电煤需求全面释放时加速煤价上涨。板块配置方面，考虑到山西省产量恢复有望带动省内煤炭企业实现量价齐升，建议重点关注山西地区的煤炭企业。

投资建议：

1. 产量提升、受益煤价上涨：推荐山煤国际、华阳股份和潞安环能。
2. 强α属性公司：建议关注晋控煤业和新集能源。
3. 行业龙头：建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。
4. 高弹性标的：建议关注兰花科创和兖矿能源。
5. 稀缺焦煤标的：建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。

风险提示：

1. 下游需求不及预期
2. 煤价大幅下跌
3. **政策变化风险