煤炭周报：供给延续收缩，迎峰度夏有望开启煤价加速上涨行情

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 供给延续收缩，迎峰度夏有望开启煤价加速上涨行情 2024年06月22日 ➢ 供给延续收缩，迎峰度夏有望开启煤价加速上涨行情。本周产地及港口煤价延续窄幅震荡走势。展望后市，1）供给端：据国家统计局数据，2024年5月全国原煤日均产量1238万吨，基数调整前同比下降0.4%，环比下降0.1%。其中山西日均产量同比下降6.9%、环比增长4.0%，陕蒙产量分别环比收缩1.0%和3.9%，新疆产量环比增长1.1%。进入6月，据CCTD数据，6月上旬全国分企业煤炭产量同比下降0.37%；山西产量同比增长2.46%，伴随5月底山西督导帮扶检查结束，山西产量稍有恢复，但受6月安全生产月及近期煤矿事故致安监趋紧的影响，增量较为有限，陕蒙新产量分别同比下降4.07%/1.21%/4.21%，均出现明显收缩，当前主产地及全国供应难以释放增量。进口方面，当前进口端对动力煤供应的扰动作用基本不存在，且无明显价格优势、电厂库存相对充足且港口存煤仍有缓冲空间情况下，6月进口量环比或稳中有降。2）库存端：当前发运倒挂持续，大秦线运量延续百万吨低位徘徊，但受近期南方降水多、港口锚地船舶减少影响，港口库存小幅累积，截至6月21日为2536.4万吨，同比上升0.4%，周环比上升4.0%，二十五省电厂库存也因旺季前补库同环比小幅提升，但伴随日耗同步上行，电厂可用天数周环比基本持平。我们认为当前库存小幅累积为旺季前正常现象，待迎峰度夏需求充分释放，港口库存将被快速消化，而发运低位叠加铁路运费优惠政策将于6月底到期也将加速港口煤价上涨行情。3）需求端：据国家能源局和统计局数据，2024年5月，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%；社会发电量7179亿千瓦时，同比增长+2.3%，其中火电发电量同比增速-4.3%，水电发电量同比增速+38.6%。据CCTD数据，6月上旬火电发电量增速-3.2%，水电发电量增速37.7%。受水电发电量去年基数较低影响，5、6月火电发电量受到挤压同比呈现负增长，但因社会用电量持续攀升，火电发电仍保持较高绝对水平，进入7月水电基数回归正常，叠加南方出梅迎来普遍、持续高温后，预计火电发电将出现明显增长。我们看好短期迎峰度夏强预期对煤价的支撑作用，以及7月电煤需求充分释放带来的煤价加速上涨。板块配置方面，在煤价上行趋势下，考虑山西省产量恢复有望使省内煤炭企业受益量价齐升，建议重点配置板块山西煤企。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注山煤国际、华阳股份和潞安环能。2）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600546 山煤国际 15.30 2.15 1.82 2.38 7 8 6 推荐 600348 华阳股份 10.48 1.44 1.24 1.37 7 8 8 推荐 601699 潞安环能 20.05 2.65 2.42 2.49 8 8 8 推荐 601001 晋控煤业 18.16 1.97 2.29 2.77 9 8 7 推荐 601918 新集能源 10.08 0.81 0.97 1.09 12 10 9 推荐 601088 中国神华 44.11 3.00 3.18 3.40 15 14 13 推荐 601225 陕西煤业 27.31 2.19 2.37 2.45 12 12 11 推荐 601898 中煤能源 12.85 1.47 1.62 1.71 9 8 8 推荐 600123 兰花科创 9.16 1.41 0.89 1.31 6 10 7 谨慎推荐 600188 兖矿能源 23.36 2.71 2.55 2.79 9 9 8 推荐 600971 恒源煤电 12.15 1.70 1.61 1.72 7 8 7 推荐 600985 淮北矿业 17.50 2.31 2.11 2.32 8 8 8 推荐 601666 平煤股份 11.76 1.62 1.59 1.71 7 7 7 推荐 000983 山西焦煤 10.73 1.19 1.05 1.16 9 10 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年6月21日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭行业2024年中期投资策略：供给扰动，动力煤需求缺口扩大-2024/06/15 2.煤炭周报：高温加持煤价易涨难跌，看好迎峰度夏旺季需求-2024/06/15 3.煤炭周报：煤价延续震荡，进口煤量环比下降拐点已现-2024/06/08 4.煤炭周报：煤价震荡盘整，涨价有望提前启动-2024/06/01 5.煤炭周报：量价齐升，重点配置板块山西煤企-2024/05/25 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾.................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................................. 6 3 本周行业动态........................................................................................................................................................... 7 4 上市公司动态.........................................................................................................................................................11 5 煤炭数据跟踪.........................................................................................................................................................13 5.1 产地煤炭价格 .................................................................................................................................................................................... 13 5.2 中转地煤价 ........................................................................................................................................................................................ 17 5.3 国际煤价 ............................................................................................................................................................................................ 17 5.4 库存监控 ............................................................................................................................................................................................ 18 5.5 下游需求追踪 .................................................................................................................................................................................... 19 5.6 运输行情追踪 .................................................................................................................................................................................... 19 6 风险提示 ..............................................