煤炭周报：供给延续收缩，迎峰度夏有望开启煤价加速上涨行情

供给延续收缩，迎峰度夏有望开启煤价加速上涨行情。本周产地及港口煤价延续窄幅震荡走势。展望后市，1）供给端：据国家统计局数据，2024年5月全国原煤日均产量1238万吨，基数调整前同比下降0.4%，环比下降0.1%。其中山西日均产量同比下降6.9%、环比增长4.0%，陕蒙产量分别环比收缩1.0%和3.9%，新疆产量环比增长1.1%。进入6月，据CCTD数据，6月上旬全国分企业煤炭产量同比下降0.37%；山西产量同比增长2.46%，伴随5月底山西督导帮扶检查结束，山西产量稍有恢复，但受6月安全生产月及近期煤矿事故致安监趋紧的影响，增量较为有限，陕蒙新产量分别同比下降4.07%/1.21%/4.21%，均出现明显收缩，当前主产地及全国供应难以释放增量。进口方面，当前进口端对动力煤供应的扰动作用基本不存在，且无明显价格优势、电厂库存相对充足且港口存煤仍有缓冲空间情况下，6月进口量环比或稳中有降。2）库存端：当前发运倒挂持续，大秦线运量延续百万吨低位徘徊，但受近期南方降水多、港口锚地船舶减少影响，港口库存小幅累积，截至6月21日为2536.4万吨，同比上升0.4%，周环比上升4.0%，二十五省电厂库存也因旺季前补库同环比小幅提升，但伴随日耗同步上行，电厂可用天数周环比基本持平。我们认为当前库存小幅累积为旺季前正常现象，待迎峰度夏需求充分释放，港口库存将被快速消化，而发运低位叠加铁路运费优惠政策将于6月底到期也将加速港口煤价上涨行情。3）需求端：据国家能源局和统计局数据，2024年5月，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%；社会发电量7179亿千瓦时，同比增长+2.3%，其中火电发电量同比增速-4.3%，水电发电量同比增速+38.6%。据CCTD数据，6月上旬火电发电量增速-3.2%，水电发电量增速37.7%。受水电发电量去年基数较低影响，5、6月火电发电量受到挤压同比呈现负增长，但因社会用电量持续攀升，火电发电仍保持较高绝对水平，进入7月水电基数回归正常，叠加南方出梅迎来普遍、持续高温后，预计火电发电将出现明显增长。我们看好短期迎峰度夏强预期对煤价的支撑作用，以及7月电煤需求充分释放带来的煤价加速上涨。板块配置方面，在煤价上行趋势下，考虑山西省产量恢复有望使省内煤炭企业受益量价齐升，建议重点配置板块山西煤企。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注山煤国际、华阳股份和潞安环能。2）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供给延续收缩，迎峰度夏有望开启煤价加速上涨行情。本周产地及港口煤价延续窄幅震荡走势。展望后市，1）供给端：据国家统计局数据，2024年5月全国原煤产量38385万吨，同比延续下降趋势，降幅0.8%，日均产量1238万吨，基数调整前同比下降0.4%，环比下降0.1%。其中山西日均产量同比下降6.9%、环比增长4.0%，陕蒙产量分别环比收缩1.0%和3.9%，新疆产量环比增长1.1%。 进入6月，据CCTD数据，6月上旬全国分企业煤炭产量同比下降0.37%；山西产量同比增长2.46%，伴随5月底山西督导帮扶检查结束，山西产量稍有恢复，但受6月安全生产月及近期煤矿事故致安监趋紧的影响，增量较为有限，据CCTD晋陕蒙442家煤矿数据，截至6月19日当周山西省产能利用率出现月中拐点，周环比下降0.3pct；6月上旬陕蒙新产量分别同比下降4.07%/1.21%/4.21%，均出现明显收缩，当前主产地及全国供应难以释放增量。进口方面，据海关总署数据，2024年5月，中国进口煤炭4382万吨，同比增加10.7%，环比下降3.2%。其中，进口动力煤3414万吨，同比增加3.9%，环比下降0.5%；进口炼焦煤968万吨，同比增加43.9%，环比下降11.6%。当前进口端对动力煤供应的扰动作用基本不存在，且无明显价格优势、电厂库存相对充足且港口存煤仍有缓冲空间情况下，6月进口量环比或稳中有降。2）库存端：当前发运倒挂持续，大秦线运量延续百万吨低位徘徊，但受近期南方降水多、港口锚地船舶减少影响，港口库存小幅累积，截至6月21日为2536.4万吨，同比上升0.4%，周环比上升4.0%，二十五省电厂库存也因旺季前补库同环比小幅提升，但伴随日耗同步上行，电厂可用天数周环比基本持平。我们认为当前库存小幅累积为旺季前正常现象，待迎峰度夏需求充分释放，港口库存将被快速消化，而发运低位叠加铁路运费优惠政策将于6月底到期也将加速港口煤价上涨行情。3）需求端：据国家能源局和统计局数据，2024年5月，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%；社会发电量7179亿千瓦时，同比增长+2.3%，其中火电发电量同比增速-4.3%，水电发电量同比增速+38.6%。据CCTD数据，6月上旬火电发电量增速-3.2%，水电发电量增速37.7%。受水电发电量去年基数较低影响，5、6月火电发电量受到挤压同比呈现负增长，但因社会用电量持续攀升，火电发电仍保持较高绝对水平，进入7月水电基数回归正常，叠加南方出梅迎来普遍、持续高温后，预计火电发电将出现明显增长。我们看好短期迎峰度夏强预期对煤价的支撑作用，以及7月电煤需求充分释放带来的煤价加速上涨。板块配置方面，在煤价上行趋势下，考虑山西省产量恢复有望使省内煤炭企业受益量价齐升，建议重点配置板块山西煤企。 港口煤价窄幅震荡，产地煤价小幅下移。煤炭资源网数据显示，截至6月14日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于866元/吨，周环比下跌6元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于748元/吨，周环比下跌2元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于753元/吨，周环比下跌13元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于678元/吨，周环比下跌7元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗上升，可用天数上升。港口方面，据煤炭资源网数据，6月21日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1324万吨，周环比上升71万吨。据CCTD数据，6月20日二十五省的电厂日耗为521万吨/天，周环比上升2.5万吨/天；可用天数24.2天，周环比上升0.1天。 焦钢博弈持续，焦煤市场窄幅震荡运行。本周焦煤供应受产地安监影响增量有限，基本保持平稳，需求端焦炭落实二轮降价后焦企利润收缩，按需采购为主，钢厂铁水产量延续小幅增加，但因钢材消费淡季逐步到来，终端消费偏弱，钢厂对高价炼焦煤接受程度较低。短期焦煤市场或弱稳运行，后续观察终端需求情况。 国内焦煤价格涨跌互现，海外焦煤价格下跌。据煤炭资源网数据，截至6月20日，京唐港主焦煤价格为2020元/吨，周环比持平。截至6月20日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为270.80美元/吨，周环比下跌1.75美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨19元/吨，长治喷吹煤周环比下跌20元/吨，山西高硫、柳林低硫、灵石肥煤、济宁气煤周环比持平。 刚需较强支撑焦炭市场偏稳运行。供给端因前期原料煤让利，焦企维持微利，开工积极性尚可；需求端铁水产量继续抬升，刚需支撑较强，但当前淡季特征显现，钢材成交较为疲弱，后续焦企提涨或难落地。短期焦钢博弈持续，焦炭价格或偏稳运行，后续关注焦企盈利及钢材消费情况。 焦炭价格暂稳。据Wind数据，截至6月21日，唐山二级冶金焦市场价报收于1850元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦报收于1685元/吨，周环比持平。 港口方面，6月21日天津港一级冶金焦价格为2060元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）产量环比提升、受益煤价上涨，建议关注山煤国际、华阳股份和潞安环能。2）强α属性公司，建议关注晋控煤业和新集能源。3）行业龙头公司业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。4）高弹性标的，建议关注兰花科创和兖矿能源。5）稀缺焦煤标的，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至6月21日，本周深证成指中信煤炭板块周跌幅2.2%，同期沪深300周跌幅1.3%，上证指数周跌幅1.1%，深证成指周跌幅2.0%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至6月21日，中信煤炭板块周跌幅2.2%，沪深300周跌幅1.3%。各子板块中，其他煤化工子板块跌幅最小，周环比持平；焦炭子板块跌幅最大，跌幅5.4%。 图2：其他煤化工子板块跌幅最小（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周云煤能源涨幅最大。截至6月21日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：云煤能源上涨0.87%，陕西煤业下跌0.26%，中国神华下跌0.54%，云维股份下跌0.92%，中煤能源下跌1.00%。 本周甘肃能化跌幅最大。截至6月21日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：甘肃能化下跌10.41%，潞安环能下跌9.93%，宝泰隆下跌9.77%，陕西黑猫下跌7.19%，安源煤业下跌7.11%。 图3：本周云维股份涨幅最大（%） 图4：本周甘肃能化跌幅最大（%） 3本周行业动态 6月17日 6月17日，中国煤炭资源网报道，据国家统计局6月17日发布的最新数据显示，2024年5月份，全国原煤产量3.84亿吨，同比下降0.8%，降幅较4月份收窄2.1个百分点，环比增加1218万吨，增长3.28%；日均产量1238.2万吨，较4月份的1239万吨减少0.8万吨，较去年同期的1243万吨减少4.8万吨。 2024年1-5月份，全国累计原煤产量18.58亿吨，同比下降3.0%，降幅较前4月收窄0.5个百分点。 6月17日，中国煤炭资源网报道，国家统计局数据显示，2024年5月份，焦炭产量为4096万吨，环比增6.4%，单月数据在连续两个月下降后转正，同比降1.5%；生铁产量为7613万吨，环比增6.3%，同比降1.2%；粗钢产量为9286万吨，环比增8.1%，同比增2.7%；钢材产量为1.23亿吨，环比增5.3%，同比增3.4%。2024年1-5月份，全国焦炭产量1.99亿吨，同比降1.9%；全国生铁产量3.61亿吨，同比降3.7%；全国粗钢产量4.39亿吨，同比降1.4%；全国钢材产量5.74亿吨，同比增2.9%。 6月17日，中国煤炭资源网报道，蒙古国统计局数据显示，2024年5月份，蒙古国煤炭铁路运输量为87.24万吨，同比增1.70%，环比降12.41%，环比连续第二月下降；铁矿石铁路运输量为53.47万吨，同比增15.44%，环比降5.03%，同样为连续第二月环比下降。2024年1-5月份，蒙古国煤炭铁路运输量累计547.73万吨，同比降7.83%；铁矿石运输量为271.74万吨，同比增29.25%。 6月17日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2024年5月份，印尼海运煤炭出口量为4423.54万吨，同比增加6.58%，环比增长4.45%。 2024年5月份，印尼煤炭主要出口亚洲地区，出口量为4234.55万吨，同比增长3.02%，环比微增0.66%，占当月印尼煤炭出口总量的95.7%，高于4月的94.1%。 分出口目的地来看，5月印尼向中国大陆出口煤炭量最多，为1774.91万吨，同比下降6.82%，环比增长17.85%；向印度出口煤炭924.09万吨，同比增长23.83%，环比下降13.31%；向菲律宾出口煤炭340.96万吨，同比增长9.5%，环比下降10.3%；向越南出口煤炭278.29万吨，同比增长44.17%，环比增长8.83%；向马来西亚出口煤炭195.76万吨，同比下降23.57%，环比下降18.98%。数据显示，2024年1-5月份，印尼累计出口海运煤2.15亿吨，同比增长4.33%。 6月1