煤炭开采行业周报：国内外动力煤价格反弹，迎峰度夏顺势布局煤炭股

国内外动力煤价格反弹，迎峰度夏顺势布局煤炭股 本周动力煤秦港（Q5500）平仓价恢复，报价1245元/吨，环比上涨3.32%。供给端：国内供应并不宽松，马上进入旺季供给形势仍旧严峻，增产政策仍在推进； 需求端：随着复工及全国气温高升，电厂日耗持续增加且已经超过2021年水平（火电大年），电厂库存可用天数在快速下行，说明下游需求及中国经济在逐步改善。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约；欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭，叠加海内外煤价倒挂，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，复工和稳增长政策也在加速落地，以及进入迎峰度夏旺季，全国用电量提升有望带动耗煤量的提升。炼焦煤方面，供给端：国内生产正常；需求端：当前地产新开工状况仍未明显改善，本周螺纹钢价格止跌反弹，唐山钢厂及中小型焦企开工率有所回升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤运力短缺，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，当前地产销售面积已明显好转且有望带动前端开工，炼焦煤价格有望企稳回升。政策方面，6月29日发改委强调加快推进实施“十四五”规划102项重大工程，新工程计划有望加速落地。当前国内供给没有明显增量且进口煤趋势性下滑，供给端仍面临较大挑战；需求端在国务院出台的一系列稳经济措施刺激下，煤炭需求将得到提升； 综合来看，当前煤炭基本面处于供紧需增阶段，价格仍表现出较强的向上动能。 对于国内煤价，发改委明确对电煤的年度长协和现货价格都存在限价政策，未来大部分动力煤公司表现出业绩稳定性和高分红，整体将会拔估值；化工原料煤以及水泥建材用煤仍有一定弹性，海外煤和炼焦煤具有完全弹性，涨价仍是股价的重要催化剂。大部分煤企高分红高股息率，且多数估值仅5-6倍，安全边际高，煤炭股的配置价值尤为凸显。中报业绩将陆续发布，多数公司有望实现Q2环比上涨。高分红受益标的：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业；能源转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价小涨，海外价格反弹上行 本周（2022年6月27日-7月1日）秦港（Q5500）平仓价报价1245元/吨，环比上涨3.32%。供给端：国内供应并不宽松，发改委引导新产能进入市场仍需要一定的时间，以及新增实际产量与产能会存在较大差异，近期欧洲多国重启煤电项目，导致进口市场进一步紧缺；需求端：随着复工及全国气温升高，由于疫情所积累库存正快速消耗，动力煤需求将逐步释放。 煤焦钢产业链：本周焦煤弱焦炭稳，焦钢博弈加剧 焦炭方面：本周焦价环比持平。供给方面，中小型焦企开工率微涨；需求方面，焦钢博弈加剧。炼焦煤方面：本周港口焦煤价格小跌。供给端：国内生产正常； 需求端：螺纹钢价格止跌反弹，唐山钢厂开工率微涨。后期判断：供给端炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内紧供给状态较难改变；需求端国内稳增长政策不动摇，随着疫情好转及政策后续发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1、投资观点：国内外动力煤价格反弹，迎峰度夏顺势布局煤炭 股 煤电产业链：本周动力煤港口价小涨，海外价格反弹上行。本周（2022年6月27日-7月1日）秦港（Q5500）平仓价报价1245元/吨，环比上涨3.32%。供给端：国内供应并不宽松，发改委引导新产能进入市场仍需要一定的时间，以及新增实际产量与产能会存在较大差异，近期欧洲多国重启煤电项目，导致进口市场进一步紧缺；需求端：随着复工及全国气温升高，由于疫情所积累库存正快速消耗，动力煤需求将逐步释放。 煤焦钢产业链：本周焦煤弱焦炭稳，焦钢博弈加剧。本周焦价环比持平。供给方面，中小型焦企开工率微涨；需求方面，焦钢博弈加剧。炼焦煤方面：本周港口焦煤价格小跌。供给端：国内生产正常；需求端：螺纹钢价格止跌反弹，唐山钢厂开工率微涨。后期判断：供给端炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内紧供给状态较难改变；需求端国内稳增长政策不动摇，随着疫情好转及政策后续发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。 后期投资观点。本周动力煤秦港（Q5500）平仓价恢复，报价1245元/吨，环比上涨3.32%。供给端：国内供应并不宽松，马上进入旺季供给形势仍旧严峻，增产政策仍在推进；需求端：随着复工及全国气温高升，电厂日耗持续增加且已经超过2021年水平（火电大年），电厂库存可用天数在快速下行，说明下游需求及中国经济在逐步改善。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约；欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭，叠加海内外煤价倒挂，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，复工和稳增长政策也在加速落地，以及进入迎峰度夏旺季，全国用电量提升有望带动耗煤量的提升。炼焦煤方面，供给端：国内生产正常；需求端：当前地产新开工状况仍未明显改善，本周螺纹钢价格止跌反弹，唐山钢厂及中小型焦企开工率有所回升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤运力短缺，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，当前地产销售面积已明显好转且有望带动前端开工，炼焦煤价格有望企稳回升。政策方面，6月29日发改委强调加快推进实施“十四五”规划102项重大工程，新工程计划有望加速落地。当前国内供给没有明显增量且进口煤趋势性下滑，供给端仍面临较大挑战；需求端在国务院出台的一系列稳经济措施刺激下，煤炭需求将得到提升；综合来看，当前煤炭基本面处于供紧需增阶段，价格仍表现出较强的向上动能。对于国内煤价，发改委明确对电煤的年度长协和现货价格都存在限价政策，未来大部分动力煤公司表现出业绩稳定性和高分红，整体将会拔估值；化工原料煤以及水泥建材用煤仍有一定弹性，海外煤和炼焦煤具有完全弹性，涨价仍是股价的重要催化剂。大部分煤企高分红高股息率，且多数估值仅5-6倍，安全边际高，煤炭股的配置价值尤为凸显。中报业绩将陆续发布，多数公司有望实现Q2环比上涨。高分红受益标的：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业；能源转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源；债务重组受益标的：永泰能源。 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值 2、煤炭板块回顾：本周大涨5.85%，跑赢沪深300 2.1、行情：本周大涨5.85%，跑赢沪深300指数4.21个百分点 本周（2022年6月27日-7月1日）煤炭指数大涨5.85%，沪深300指数小涨1.64%，煤炭指数跑赢沪深300指数4.21个百分点。主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前三名公司为：华阳股份（+21.02%)、晋控煤业（+18.52%)、兖矿能源（+10.89%)； 跌幅前三名公司为：郑州煤电（-17.17%）、永泰能源（-2.44%）、安源煤业（-1.49%）。 图1：本周煤炭板块跑赢沪深300指数4.21个百分点（%） 图2：本周主要煤炭上市公司涨多跌少（%） 2.2、估值表现：本周PE为9.6，PB为1.64 截至2022年7月1日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为9.6倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.64倍，位列A股全行业倒数第八位。 图3：本周煤炭板块市盈率PE为9.6倍，位列A股全行业倒数第二位 图4：本周煤炭板块市净率PB为1.64倍，位列A股全行业倒数第八位 3、煤市关键指标速览 表2：煤电产业链指标梳理 表3：煤焦钢产业链指标梳理 表4：无烟煤价格指标梳理 4、煤电产业链：本周港口价格小涨，秦港库存大涨 4.1、国内动力煤价格：本周港口价格小涨，产地持平，期货小涨 港口价格小涨。截至6月29日，环渤海动力煤综合价格指数为733元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅0.14%。截至7月1日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1245元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅3.32%。截至7月1日，广州港神木块库提价为1973元/吨，环比持平。 产地价格持平。截至7月1日，鄂尔多斯Q6000报价1105元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.9%；陕西榆林Q5500报价780元/吨，环比持平；山西大同Q5600报价810元/吨，环比持平。 期货价格小涨。截至7月1日，动力煤期货主力合约报价867元/吨，环比上涨24元/吨，涨幅2.8%。现货价格1245元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅3.32%。 图5：本周环渤海动力煤综合价格指数环比微跌（元/吨）图6：本周秦港Q5500动力煤平仓价小涨（元/吨） 图7：本周产地动力煤价格持平（元/吨） 图8：本周动力煤期货价格小涨（元/吨） 4.2、国际动力煤价格：国际港口价格大涨 国际港口价格大涨。截至6月24日，欧洲ARA港报价408.9美元/吨，环比上涨53.4美元/吨，涨幅15.02%；理查德RB报价368美元/吨，环比上涨42.8美元/吨，涨幅13.16%；纽卡斯尔NEWC报价403.4美元/吨，环比上涨26美元/吨，涨幅6.89%。 图9：国际港口动力煤价格大涨（美元/吨） 4.3、动力煤库存：本周秦港库存大涨 秦港库存大涨。截至7月1日，秦港库存580万吨，环比上涨42万吨，涨幅7.81%；广州港库存327万吨，环比上涨4万吨，涨幅1.33%；长江口库存568万吨，环比上涨20万吨，涨幅3.65%。 图10：本周秦皇岛港库存大涨（万吨） 图11：本周广州港库存小涨（万吨） 图12：本周长江口库存小涨（万吨） 4.4、秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 秦港煤炭铁路调入量大跌。截至7月2日，本周秦皇岛港铁路调入量263万吨，环比下跌105万吨，跌幅28.57%。 图13：本周秦港铁路调入量大跌（万吨） 4.5、国内海运费价格变动：本周海运费价格大涨 海运费价格大涨。截至7月1日，秦皇岛-广州运费46.9元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅27.1%；秦皇岛-上海运费34.5元/吨，环比上涨8.8元/吨，涨幅34.24%。 图14：本周海运费价格大涨（万吨） 5、煤焦钢产业链：本周焦煤弱焦炭稳，钢厂开工率微涨 5.1、国内炼焦煤价格：本周港口小跌，产地大跌，期货微跌 港口价格小跌。截至7月1日，京唐港主焦煤报价3050元/吨，环比下跌100元/吨，跌幅3.17%。 产地价格大跌。截至7月1日，山西产地，吕梁主焦煤报价2600元/吨，环比下跌200元/吨，跌幅7.14%；古交肥煤报价2750元/吨，环比下跌100元/吨，跌幅3.51%。截至7月1日，河北产地，邯郸主焦煤报价2960元/吨，环比下跌150元/吨，跌幅4.82%。 期货价格微跌。截至7月1日，焦煤期货主力合约报价2281元/吨，环比下跌8元/吨，跌幅0.33%；现货报价2600元/吨，环比下跌200元/吨，跌幅7.14%；期货贴水320元/吨，贴水幅度下降。 图15：本周焦煤港口价格小跌（元/吨） 图16：本周山西焦煤产地价格大跌（元/吨） 图17：本周河北焦煤产地价格大跌（元/吨） 图18：本周焦煤期货价格微跌（元/吨） 5.2、国内喷吹煤价格：本周大跌 喷吹煤价格大跌。截至7月1日，长治喷吹煤车板价报价1650元/吨，环比下跌130元/吨，跌幅7.3%；阳泉喷吹煤车板价报价1745