非银行金融行业：两会释放积极政策信号，非银板块有望直接受益

核心观点

• 政策定调：中央政治局会议和经济工作会议强调2025年经济工作要加快构建新发展格局，推动高质量发展，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，稳住楼市和股市，防范化解重点领域风险。
• 稳增长措施：通过加大财政支出强度（如发行超长期特别国债）、优化财政支出结构等方式确保财政政策持续发力；货币政策方面，适时降准降息，拓展创新金融工具，保证流动性充裕。
• 市场影响：积极的财政和货币政策有望提振市场信心，推动消费和投资活力，促进金融体系和实体经济联动，资本市场获得更多流动资金支持。

关键数据

• 政策预期：自9月以来，资本市场对政策红利的期待提升，市场热情被激活。
• 行业表现：证券行业受益于资本市场环境优化，有助于业绩改善和估值提升；保险行业权益资产贡献业绩弹性，权益市场改善带动业绩修复。

研究结论

• 证券行业：资本市场持续优化利好券商业务，未来改革和创新有望拓宽业务结构，头部机构投资价值提升，建议持续关注。
• 保险行业：头部机构马太效应增强，投资价值提升，建议持续关注。
• ETF投资：证券ETF、证券保险ETF在差异化投资需求下具有投资价值。
• 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

投资建议

• 行业评级：看好非银行金融行业。
• 投资方向：持续关注证券、保险行业头部机构，以及证券ETF、证券保险ETF。