互联网行业2025年6月投资策略：一季报业绩稳健，恒生科技指数处于震荡期

核心观点

行业研究·行业投资策略互联网优于大市·维持

一、行情回顾

5月恒生科技指数上涨1.63%，纳斯达克互联网指数上涨8.52%。个股方面，港股美图公司、网易云音乐、网易涨幅居前；美股腾讯音乐、英伟达、SEA涨幅居前。恒生科技指数PE-TTM为20.43x，处于历史9.49%分位点。

二、人工智能动态

OpenAI推出编程智能体Codex，GPT-4o语音模式升级；谷歌发布Gemini2.5Pro，AI编码代理AlphaEvolve；亚马逊上线Nova系列最强模型AmazonNovaPremier；苹果加速推进智能眼镜研发；微软发布多项更新；Meta推出多模态大语言模型；Anthropic发布Claude4系列AI模型；腾讯发布混元图像2.0模型；阿里发布通义灵码AIIDE；字节跳动发布图像Agent；DeepSeek开源新版R1-0528。

三、行业政策

教育部界定AI使用边界；美国众议院通过法案禁止10年内针对AI模型的法律或法规；中国信通院等发布《面向软件工程智能体的技术和应用要求》。

四、行业动态

游戏版号过审数量创近两年新高；4月支付机构备付金同比上涨6%；微信成立电商产品部；抖音电商国货品牌店播成交额同比翻倍；京东外卖日均单量突破2500万单，淘宝闪购联合饿了么日订单数超4000万。

五、投资建议

互联网一季报披露完毕，业绩整体稳健。电商行业竞争激烈，各平台继续向商家让利或加大外卖即时零售投入。AI方面，巨头业务场景持续受益，但短期AI agent仍需打磨。推荐业绩稳健、估值较低的防守型标的腾讯音乐、网易。

六、风险提示

政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。