英伟达财报加速GB200出货预期，算力互联行动计划发布
投资要点
- 英伟达财报与GB200出货：英伟达发布FY26Q1财报，收入达440亿美元，同比增长69%，数据中心收入达390亿美元，同比增长73%。Blackwell加速出货弥补了H20收入损失，网络业务收入环比增长64%。GB200产量将进一步提高，GB300预计二季度晚些时候量产发货。看好光模块、AEC、PCB、PSU等算力配套板块估值修复。
- 英伟达边缘计算战略：英伟达重视边缘计算，推出DGXSpark和DGXstation等产品，将P级算力下沉到边缘侧。Omniverse、Cosmo、Issac等平台工具链助力机器人、自动驾驶生态发展。无人物流车、无人机、割草机器人等领域受益，建议关注机器人/无人车控制器、传感器和控制系统以及机器人/车内网络等赛道。
- 算力互联互通行动计划：工信部印发《算力互联互通行动计划》，提出到2026年建立较为完备的算力互联互通标准体系，到2028年基本实现全国公共算力标准化互联。行动计划强调建设多级算力互联互通平台，推动超算互联网、中国算力网等标准化升级。算力网络建设对提升国产算力卡利用率、政府和企业算力租赁业务持续性具有重大意义。支持国内自主标准的网卡、交换芯片以及DCI光互联、空芯光纤等是技术攻关重点。
建议关注
- 海外算力：新易盛、中际旭创、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子、腾景科技、沃尔核材、鼎通科技、胜宏科技
- 无人车/机器人：广和通、美格智能、华工科技、天准科技、中科创达、创耀科技、裕太微、速腾聚创、禾赛科技
- 算力网络：中国移动、中国电信、盛科通信、长飞光纤、博创科技、德科立、光迅科技
行情回顾
- 市场整体：本周市场整体下跌，申万通信指数涨1.53%。
- 细分板块：无线射频（+8.17%）、卫星通信（+4.82%）、运营商（+2.32%）涨幅领先。
- 个股：海格通信（+16.34%）、新易盛（+7.03%）、中国卫星（+5.49%）、源杰科技（+4.73%）、和而泰（+3.59%）涨幅领先；东土科技（-4.96%）、瑞可达（-3.52%）、数据港（-3.19%）、贝仕达克（-2.98%）、振邦智能（-2.62%）跌幅居前。
海外动向
- Arm：COMPUTEX2025展会上，Arm宣布今年出货到顶尖超大规模云端服务供应商的算力近50%是基于Arm构架。
- 英伟达：供应链合作伙伴已成功克服技术难题，GB200机柜已于第一季末开始出货，产能正在迅速扩张。GB300预计在第三季登场的准备工作正在进行。
- AMD：收购硅光子领域新创公司Enosemi，进一步扩大在CPO领域的实力。
- 日月光：推出具备硅通孔（TSV）的扇出型基板上芯片桥接技术（FOCoS-Bridge），推动AI技术发展。
风险提示
海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。
