英伟达发布FY25Q4财报，Blackwell出货超预期

一、本周总结及下周投资要点

• 英伟达FY25Q4财报基本符合预期，营业收入393亿美元，同比增长78%，环比增长12%，non-GAAP毛利率73.5%，同比下降3.2pct，环比下降1.5pct。
• 数据中心营业收入356亿美元，同比增长93%，环比增长16%，Blackwell贡献收入110亿美元，四季度出货超预期，推理市场需求仍具备较强韧性。
• 公司FY26Q1收入指引中位数为430亿美元，略超预期，毛利率指引中位数为71%。
• 下周MWC大会即将开幕，关注华为、小米等品牌新品发布带来的产业投资机会。

二、重点公司公告

• 海光信息：2024年年度营业总收入91.62亿元，同比增长52.40%；归母净利润19.31亿元，同比增长52.87%。
• 传音控股：2024年年度营业总收入687.43亿元，同比增长10.35%；归母净利润55.90亿元，同比增长0.96%。
• 复旦微电：2024年年度营业总收入35.09亿元，同比增长1.51%；归母净利润5.73亿元，同比下降20.43%。
• 翱捷科技：2024年年度营业总收入33.86亿元，同比增长30.23%；归母净利润-6.55亿元。
• 纳芯微：2024年年度营业总收入19.61亿元，同比增长49.56%；归母净利润-4.03亿元。

三、指数跟踪

• 本周SW电子行业下跌4.87%，跑输沪深300指数2.64个百分点。
• 本月SW电子行业上涨8.31%，跑赢沪深300指数6.39个百分点。
• 25年初至今SW电子行业上涨8.02%，跑赢沪深300指数9.16个百分点。

四、行业重点数据跟踪

• DRAM现货价格：DDR3 4Gb价格与上周持平，维持0.77美元。
• 闪存现货价格：Flash MLC 64Gb价格小幅上涨，现货4.39美元；Flash MLC 32Gb价格小幅上涨，现货2.38美元。
• 面板现货价格：32寸液晶电视面板价格小幅上涨，现货39美元；10.1英寸平板电脑面板价格持平，现货16.40美元。

五、投资评级说明

• 行业评级：看好
• 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出

六、免责声明

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