计算机行业点评报告：英伟达：英伟达财报超预期，APU+AI驱动稳健增长

英伟达（NVDA.O）：英伟达财报超预期，APU+AI驱动稳健增长

事件：英伟达发布2026财年第一季度财报，总营收440.62亿美元，同比增长69%，GAAP净利润187.75亿美元，同比增长26%。

投资要点：

1. APU合作重塑市场格局：英伟达与联发科合作开发高性能APU，计划2026年初推出，采用Blackwell架构GPU模块，性能接近RTX 4070移动显卡，能效比提升约30%。该APU将与戴尔Alienware合作推出电竞笔记本，目标市场为全球游戏笔记本（2024年同比增长9%）和AIPC（2025年出货量预计突破1.03亿台）。

2. 核心业务表现分化：

   • 数据中心：收入同比增长73%至391亿美元，略低于预期；中东地区AI项目提供增长动力。
   • 游戏和AI PC业务：收入同比增长42%至38亿美元，远超预期，扭转此前下降趋势。
   • 专业可视化：收入同比增长19%至5.09亿美元，略超预期。
   • 汽车和机器人：收入同比增长72%至5.67亿美元，增速显著提升。

3. 业绩韧性彰显：整体营收同比增长69%，超出预期；非GAAP调整后EPS同比增长33%，剔除H20影响后EPS为0.96美元，略超预期；毛利率调整后为61%，剔除H20影响后为71.3%。H20芯片出口限制费用45亿美元，低于预期。二季度营收指引450亿美元，毛利率预计回升至72.0%。

4. AI基建驱动增长：CEO黄仁勋强调Blackwell NVL72 AI超级计算机全面投产，中国AI市场持续发展。Blackwell Ultra芯片本季度出货，GB300投产计划将释放长期价值。

投资建议：把握全球AI基建需求，关注AI算力升级浪潮；关注高性能APU重塑电竞/AIPC生态。

风险提示：行业政策调整、技术迭代节奏、终端需求波动。