电子行业重大事项点评：英伟达财报大超预期，TMT板块有望全面受益

事项： 英伟达发布最新24财年一季报。Q1营收71.9亿美元（YoY-13%，QoQ+19%），市场预期65.3亿美元。一季度Non-GAAP净利润27.1亿美元（YoY-21%，QoQ+25%），毛利率66.8%（YoY-0.3%，QoQ+0.7%）。 指引FY24Q2营收110亿美元（±2%），GAAP和Non-GAAP毛利率指引分别为68.6%和70.0%（±0.5%）。 评论： 营收利润大超预期，指引继续环比高增。公司2024Q1财季实现营收71.92亿美元（YoY-13%，QoQ+19%），GAAP净利润为20.43亿美元（YoY+26%,QoQ+44%），Non-GAAP净利润27.13亿美元（YoY-21%, QoQ+25%），GAAP毛利率64.6%（YoY-0.9%，QoQ+1.3%），Non-GAAP毛利率66.8%（YoY-0.3%，QoQ+0.7%），同时指引二季度营收110亿美元（±2%），环比增长约53%，GAAP和non-GAAP毛利率预计分别为68.6%、70.0%（±0.5%），财报超预期主要系数据中心业务在AI带动下强劲增长，高性能GPU部署在各大云厂及互联网客户用于生成式人工智能的训练及推理。 数据中心营收创纪录，AI业务进入加速阶段。由于全球加速计算平台的强劲增长，数据中心业务实现创纪录的42.8亿美元的收入，环比增长18%，同比增长14%，指引二季度收入的强劲增长也将主要来自数据中心驱动。生成式人工智能正在推动计算需求的指数级增长，并快速过渡到英伟达加速计算平台，这是训练和部署人工智能的最通用、最节能和最低成本的方法。生成人工智能推动了对英伟达产品需求的大幅上升。英伟达已经向代表性云厂包括亚马逊、谷歌云、微软Azure和Oracle云等提供基于NVIDIA H100 Tensor Core GPU的新产品和服务，用于加速AI算力上云端。 游戏稳健复苏，新产品推出助力成长。游戏收入为22.4亿美元，环比增长22%，同比下降38%。笔记本和台式机的40系列GeForce RTX GPU的销售推动了强劲的连续增长，行业去库存已经基本结束。目前终端需求依然稳固，在具有严峻的消费支出背景下依然有韧性。GeForce RTX 40系列GPU笔记本电脑采用了NVIDIA的四项发明：RTX路径追踪、DLSS 3 AI渲染、Reflex超低延迟渲染和Max-Q节能技术。 投资建议：我们认为英伟达财报超预期标志着AI产业链进入全面加速期，作为全球算力龙头芯片厂商，其对产业趋势的判断及展望对行业影响重大，AI产业有望从算力到应用全面加速落地，TMT板块将全面受益。电子板块：建议关注算力基础设施：沪电股份、东山精密、工业富联、胜宏科技，存储芯片：深科技、北京君正、澜起科技、聚辰股份，边缘算力芯片：晶晨股份、中科蓝讯，VR终端硬件：歌尔股份、创维数字。计算机板块：建议关注算力基础公司：海光信息、寒武纪、浪潮信息、中科曙光、景嘉微、中国长城。通信板块：建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络。传媒板块：重点推荐神州泰岳、电魂网络、三七互娱、南方传媒，建议关注恺英网络、完美世界、盛天网络、吉比特、巨人网络。 风险提示：AI技术发展速度不及预期；商业化进度不及预期；政策、法律风险。