化肥及农药行业：2025年5月月度观察-国际钾肥价格持续上涨，突发事件影响农药供给

核心观点

• 钾肥：国际钾肥价格持续上涨，主要受供需紧平衡和突发事件影响。中国钾肥资源稀缺，进口依存度超过60%，未来国内钾肥安全库存量将提升至400万吨以上。
• 磷化工：磷矿石价格高位运行，磷肥出口指导公布。磷矿石供需偏紧，长期价格中枢维持较高水平。
• 农药：康宽供给突发受限，草甘膦价格上涨。氯虫苯甲酰胺价格有望阶段性上涨，草甘膦南美需求旺季来临。

关键数据

• 钾肥：2024年中国氯化钾产量550万吨，进口量1263.3万吨，表观消费量1801.2万吨。国内氯化钾港口库存198万吨，较去年同期减少112万吨。
• 磷化工：2024年中国磷矿石产量11352.79万吨，同比增长7%。磷矿石30%品位市场价格在900元/吨的高价区间运行时间已超2年。
• 农药：2024年中国黄磷产量85.18万吨，同比增长19.92%。2024年中国草甘膦产量61.38万吨，同比增长16.05%。

研究结论

• 钾肥：全球钾肥市场呈现多维博弈格局，区域政策调整与供应链结构性矛盾成定价核心变量。看好钾肥资源稀缺属性，重点推荐亚钾国际。
• 磷化工：磷矿石供需紧平衡有望继续保持较长时间，磷矿石中长期价格中枢将继续维持较高水平。重点推荐云天化、兴发集团。
• 农药：重点推荐利尔化学，建议关注扬农化工、利民股份、海利尔、兴发集团。

投资建议

• 钾肥：重点推荐亚钾国际。
• 磷化工：重点推荐云天化、兴发集团，建议关注湖北宜化、云图控股。
• 农药：重点推荐利尔化学，建议关注扬农化工、利民股份、海利尔、兴发集团。

风险提示

• 安全生产和环境保护风险；
• 磷化工产品需求不及预期的风险；
• 产能扩张导致的市场风险；
• 原材料价格波动的风险等。