钾肥、磷化工行业：2025年4月月度观察：国际钾肥价格持续上行，磷矿石价格高位运行

核心观点

• 钾肥行业： 受资源稀缺性、需求推动以及国际供应紧张等因素影响，钾肥价格有望持续复苏。国内钾肥进口依存度较高，对国际价格敏感。重点推荐亚钾国际，公司拥有老挝钾盐矿权，产量有望大幅提升。
• 磷化工行业： 磷矿石价格高位运行，磷化工行业景气度随之提升。国内磷矿石资源稀缺，品位下降，新增产能投放缓慢，供需偏紧格局持续。看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。重点推荐云天化、兴发集团，建议关注湖北宜化、云图控股。

关键数据

• 钾肥： 2024年我国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%，进口量1263.3万吨，同比增长9.1%。国内钾肥港口库存较去年同期减少159.21万吨，降幅为45.45%。
• 磷矿石： 2024年我国磷矿石累计产量11352.79万吨，同比增长7%。磷矿石表观消费量11878.65万吨，同比增长11.37%。
• 磷肥： 2024年我国磷酸一铵累计产量1098.36万吨，同比增长7.81%；磷酸二铵累计产量1425.31万吨，同比增长2.01%。
• 黄磷： 2024年我国黄磷产量85.18万吨，同比增长19.92%。
• 磷酸铁锂： 2024年我国磷酸铁锂产量257.27万吨，同比增长53.97%。
• 磷酸铁： 2024年我国磷酸铁产量189.36万吨，同比增长31.33%。

研究结论

• 钾肥行业供需紧平衡，价格有望持续复苏。
• 磷化工行业景气度提升，磷矿石价格长期维持高位。
• 重点推荐亚钾国际、云天化、兴发集团等资源型磷化工龙头企业。