农化行业：2025年7月月度观察：钾肥、草甘膦价格上行，磷肥出口价差扩大

核心观点

• 钾肥：全球钾肥价格触底反弹，主要受供需紧平衡推动。中国钾肥资源稀缺，进口依存度超过60%，价格持续上行。看好钾肥资源稀缺属性，重点推荐亚钾国际。
• 磷化工：磷矿石价格高位运行，磷肥海内外价差扩大。磷矿石品位下降，开采难度提升，供需偏紧格局持续，长期价格中枢维持较高水平。看好磷矿石长期景气度，重点推荐云天化、兴发集团。
• 农药：“正风治卷”三年行动开启，农药行业有望迎来景气拐点。行业竞争激烈，安全事故频发，行业“反内卷”迫在眉睫。农药需求持续向好，中国农药企业正抢占全球绝大部分农药增量市场份额。看好农药行业景气度底部复苏，重点推荐扬农化工。

关键数据

• 钾肥：2024年中国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%，进口量1263.3万吨，同比增长9.1%。截至2025年7月底，国内氯化钾港口库存为182万吨，较去年同期减少95万吨。
• 磷化工：2024年中国磷矿石累计产量11352.79万吨，同比增长7%。磷矿石表观消费量自2020年触底以来持续回升。
• 农药：2024年中国农药出口量突破205万吨（折百），占全年产量的89.5%。2025年1-4月，巴西、美国农药合计进口量同比增加7.10万吨，而同期美国、印度农药合计出口量仅同比增加2万吨，中国出口量同比增加11.93万吨。

研究结论

• 钾肥行业景气度有望复苏，看好钾肥资源稀缺属性，重点推荐亚钾国际。
• 磷化工行业长期景气度看好，磷矿石供需紧平衡有望继续保持较长时间，磷矿石中长期价格中枢将继续维持较高水平，重点推荐云天化、兴发集团。
• 农药行业景气度底部复苏，看好需求拉动及行业反内卷行动背景下农药价格整体上涨，重点推荐扬农化工。