航空航天与国防领域须知：美国出口、空客交付、普惠、北约、31型护卫舰

欧洲航空航天与国防电子行业研报摘要

核心观点与关键数据：

• 美国贸易战升级：美国暂停向中国出口关键技术，包括喷气发动机，影响COMAC C919等依赖美国零部件的飞机项目。
• 空客交付延迟：空客警告客户2027/2028年交付延迟，但预计2025年5月交付量将低于2024年同期。
• 北约增兵德国：北约要求德国提供7个额外旅，约4万名士兵，德国目前目标为80个旅。
• 普惠罢工影响：普惠三周罢工将影响RTX第二季度自由现金流。
• 英国皇家海军Type 31驱逐舰进展：首艘Type 31驱逐舰“维安特号”完成组装，即将下水，标志着项目重大里程碑。

研究结论：

• Safran（买入）：美国贸易战升级对其业务可能产生影响，但公司基本面仍具吸引力。
• 空客（买入）：交付延迟报道被低估，空客的交付计划仍优于市场预期。
• MTU（买入）：普惠罢工对其影响有限，预计第二季度自由现金流仍将保持稳定。
• 德国国防：北约增兵要求将推动德国国防开支增长。
• Babcock（买入）：首艘Type 31驱逐舰下水是项目重大进展，有助于缩小与BAE Systems的估值差距。

风险提示：

• 美国贸易战升级可能影响Safran和空客的业务。
• 普惠罢工可能影响RTX的财务表现。
• 地缘政治风险可能影响欧洲国防开支。