航空航天与国防领域须知：2029年德国国防准备情况，周末回顾

欧洲航空航天与国防电子行业研报摘要

核心观点与关键数据

• 德国国防部长Carsten Breuer要求德国军队在2029年前完全装备武器和其他物资，并强调俄罗斯可能在2029年具备攻击北约领土的能力。
• 德国国防部的“加强战备优先事项指令”中，优先考虑采购或开发防空、纵深精确打击和电子战能力，并要求补充弹药库存和提高储备目标。
• 德国国防开支预计将在2030年前达到GDP的3.5%。
• 欧盟/美国关税担忧在周末缓解，欧盟和美国的额外关税将推迟至7月9日，为谈判提供更多时间。Rolls-Royce受影响有限，但可能受益于欧洲大陆民用航空业务的反弹。
  -普惠公司（P&W）工人预计将投票决定新的合同提议，国际航空机械工人工会（IAM）称在就业、工资和退休保障三个核心领域将有显著改善。

公司估值与风险

• MTU Aero Engines AG（MTX GR）：采用可比公司分析法（SOTP）进行估值，主要风险在于产能提升限制和退休浪潮导致售后市场需求下降。
• 滚雷集团（Rolls-Royce Holdings Plc）：采用SOTP和自由现金流收益率相结合的估值方法，主要受制于资产负债表挑战，预期自由现金流表现。
  • 上行风险：国际交通加速复苏，民用业务组合恢复速度加快。
  • 下行风险：空中交通持续疲软，推动公司通过增发股本恢复资产负债表。

投资建议

• MTU Aero Engines AG：买入（€400.00，目标价€410.00）
• RENK Group AG：买入（€44.00，目标价€60.00）
• Rheinmetall AG：买入（€1,880.00，目标价€1,880.00）
• Rolls-Royce Holdings Plc：买入（p920.00，目标价p920.00）

其他重要披露

• Jefferies与所覆盖公司存在潜在利益冲突，投资者应将本报告作为投资决策的参考因素之一。
• 本报告不构成具体投资建议，投资者需根据自身情况做出决策。
• 报告中包含对非美国分析师注册状态的说明，以及相关合规性披露。