铁矿石月报：铁水见顶趋势已现，梅雨季节来临之际，矿价上方压力较大

核心观点

• 行情回顾：5月铁矿石期货2509合约呈现“小幅回落—反弹回升—再度走弱”的走势，受中美会谈超预期等因素影响，月间最高价达738.5元/吨，最终收盘价为702.0元/吨。
• 宏观影响因素：中美会谈缓和全球贸易风险，但美欧谈判僵持；国内“5·7”系列宽松政策提振市场信心，后续政策加码空间存在；地产销售止跌回稳，投资端改善需等待，土地成交回暖。
• 基本面影响因素：供给端，进口矿发运量回升，澳洲发至中国比例提高，预计6月供应宽松；国内矿产量同比下滑，产能利用率回落；库存端，港口库存持续去化，钢厂库存可用天数低位；需求端，日均铁水产量、高炉产能利用率下滑，梅雨季节压制建筑钢材需求；钢厂盈利水平震荡上行，近六成企业保持盈利。
• 后市预判：6月铁矿供应趋于宽松，需求转弱，基本面呈现供需紧平衡格局，但矿价上方压力较大，建议逢高布局2509合约空单或累沽期权。

关键数据

• 铁矿石期货：5月6日开盘704.0元/吨，最低691.0元/吨，最高738.5元/吨，收盘702.0元/吨。
• 螺矿比：5月30日为4.2179，较月初下滑0.1497。
• 港口库存：5月30日45港库存为13866.58万吨，较月初减少435.9万吨。
• 钢厂库存：5月30日钢厂进口烧结粉库存为1210.52万吨，库存可用天数为20天。
• 日均铁水产量：5月30日为241.91万吨，环比下滑1.69万吨。
• 高炉开工率：5月30日为83.87%，环比下滑0.46个百分点。
• 钢铁企业盈利率：5月30日为58.87%，环比增加2.59个百分点。

研究结论

目前铁矿基本面呈现供需紧平衡格局，但梅雨季节来临导致需求转弱，海外矿山进入季末冲量阶段导致供应趋于宽松，矿价上方压力较大，建议逢高布局2509合约空单或累沽期权。