核心观点
- 5月铁矿石期货2609合约呈现“快速上涨—震荡回落”走势，月度最高价826.5元/吨，月度最低价783.5元/吨，整体月跌幅1.57%。
- 基本面分析显示，供给端（进口矿）发运量5月小幅上涨，预计6月下旬冲量阶段将再度走高；到港量明显回升，预计6月先升后降，整体稳定。国内矿产量1-4月同比下滑0.55%，5月产能利用率小幅上涨后震荡回落，预计6月铁精粉产量有所回落。
- 库存端，5月港口库存再度回落，主要受需求回升带动铁水产量提升的影响；6月到港量仍将稳步抬升，预计后续港库回落空间有限，钢厂库存可用天数维持在20-22天左右。
- 需求端，5月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率震荡上行，整体铁水产量较4月回升至240万吨以上偏高水平，预计6月将进一步上涨后逐步见顶。钢厂盈利水平5月快速上涨后高位震荡，超60%样本企业保持盈利，螺纹钢、热卷高炉均有盈利但利润有所收窄。
- 后市预判：海外矿山季末发运冲量叠加需求逐步见顶，矿价仍受压制，但已不宜过分看空。一方面，必和必拓黑德兰港计划大规模罢工影响程度暂未可知；另一方面，煤焦价格上涨提振黑色板块情绪。
关键数据
- 5月铁矿石期货2609合约：开盘价801.0元/吨，最高价826.5元/吨，收盘价783.5元/吨，月跌幅1.57%。
- 5月澳洲发运量（19港）：2722.1万吨，环比减少339.5万吨。
- 5月巴西发运量（19港）：866万吨，环比减少49.9万吨。
- 5月中国45个港口铁矿石到港量：2565.9万吨，环比增加144万吨。
- 1-4月国内铁矿石产量：3.27亿吨，同比下滑0.55%。
- 5月国内矿山产能利用率：59.87%，环比下滑0.05个百分点。
- 5月45港港口库存：16396.1万吨，环比减少4.68万吨。
- 5月64家钢厂进口烧结粉库存：1361.53万吨，环比增加47.23万吨。
- 5月247家钢厂高炉开工率：84.14%，环比持平。
- 5月247家钢厂高炉炼铁产能利用率：90.35%，环比持平。
- 5月247家钢厂日均铁水产量：240.0万吨/天，环比增加1.1万吨。
- 5月钢材五大品种实际周产量：863.72万吨，创2025年10月中旬以来新高。
- 5月钢材五大品种消费量：876.19万吨，环比下滑4.39万吨。
- 5月247家钢铁企业盈利率：62.34%，环比下滑0.86个百分点。
研究结论
- 当前下游表需见顶后已有所回落，钢企利润虽有所收窄但整体仍维持在较好状态，6月铁水预计将在进一步上涨后逐步见顶。
- 海外矿价季末发运冲量之下下旬供应压力或将逐步加大，矿价整体受到压制。
- 考虑到必和必拓黑德兰港计划大规模罢工的影响程度暂未可知，以及煤焦价格上涨提振黑色板块情绪，矿价虽有压制，但已不宜过分看空。
