2025年5月PMI数据点评：5月稳增长政策发力叠加关税战降温，带动宏观经济景气度回升

2025年5月中国制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，主要受稳增长政策发力和中美关税战降温的提振。其中，新出口订单指数和进口指数分别上升2.8和3.7个百分点，显示对美出口反弹。但受美国关税政策、房地产市场调整等因素限制，制造业景气度仍处于收缩状态。高频数据显示多数行业开工率环比下滑，印证PMI走势。高技术制造业PMI连续4个月处于51.5%的扩张区间，体现较强的抗冲击能力。服务业PMI为50.2%，符合季节性规律，主要受五一假期和新动能行业带动。建筑业PMI下降0.9个百分点，受房地产投资下滑拖累，但基建相关土木工程建筑业商务活动指数连续两个月上行。5月制造业PMI指数回升和综合PMI产出指数上行，显示稳增长政策对宏观经济的关键支撑作用。未来扩内需将显著加力，重点包括提振消费、推动基建投资提速和加力稳楼市。预计6月制造业PMI将进一步升至49.7%左右，但下半年宏观经济仍面临压力，需关注中美经贸对话和房地产市场止跌回稳的基础。下半年货币政策有较大宽松空间，财政政策也将出台增量措施，宏观政策持续发力将成为稳定经济运行的最大确定性因素。