2025年10月金融数据点评：10月稳增长政策发力带动委托贷款走高，M1增速继续处于较快增长水平

总体上看，10月新增贷款规模大幅走低，符合季节性规律，同比少增主要受新增居民贷款大幅多减拖累。居民贷款需求走弱，反映居民消费偏弱、房地产市场持续调整，以及经济下行压力加大导致与个体经营相关的贷款需求减弱。企业贷款方面，票据融资同比多增，但中长期贷款同比少增，主要受需求偏弱、隐债置换扰动以及新型政策性金融工具拉动效应未充分体现等因素影响。10月稳增长政策发力主要体现在社融中的委托贷款高增，但新增社融也因政府债券融资和投向实体经济的人民币贷款同比大幅少增而出现较大幅度同比少增。当前存量社融增速仍处较高水平，显示金融体系对实体经济的支持力度较强。

10月末M2增速下行至8.2%，但继续保持较快增长水平；M1增速高位回落至6.2%，背后是上年同期低基数效应减弱。M1增速偏高除基数效应、隐债置换以及《保障中小企业款项支付条例》施行等因素外，还与中小企业活期存款增加有关，显示市场主体经营活跃度提升。

往后看，年底前货币政策将保持支持性立场，主要发力点是降低融资成本、增加信贷可获得性，以提振内需并对冲外需波动冲击。预计央行可能实施新一轮降息降准，激发市场主体内生性融资需求，推动信贷社融合理增长。预计年底社会融资规模、货币供应量增速将高于经济增长和价格总水平预期目标之和（7.0%左右），显示货币政策在适度宽松方向持续发力。预计年底前科技贷款、制造业中长期贷款、绿色贷款、小微贷款余额增速将明显领先整体信贷余额增速，以结构带总量，促进信贷社融合理增长。