2025年12月PMI数据点评：稳增长政策发力显效，12月宏观经济景气度超预期回升

2025年12月PMI数据显示，中国制造业PMI为50.1%，较上月回升0.9个百分点，首次回到扩张区间，超出市场预期。主要驱动因素包括：前期稳增长政策（如“两个5000亿”政策性金融工具和专项债）发力显效，拉动国内市场需求；出口韧性偏强，全球AI投资热潮带动外需；市场需求修复带动生产指数大幅回升至51.7%。不过，小型企业PMI下行至48.6%，反映其受消费需求偏弱影响较大。“反内卷”持续推动原材料价格指数处于高位（53.1%），但出厂价格指数下行趋势收敛至48.9%。

服务业PMI为49.7%，小幅回升0.2个百分点但连续两个月处于收缩区间，主要受房地产市场调整、零售餐饮消费需求偏弱拖累。建筑业PMI大幅回升至52.8%，重返扩张区间，主要得益于基建投资拉动和节日效应。

整体来看，12月制造业PMI显著改善，服务业PMI仅微弱回升。展望未来，稳增长政策对制造业支撑有望延续，2026年1月制造业PMI或继续扩张。但美国高关税冲击、房地产市场调整等因素仍带来下行压力，稳增长政策将择机发力。当前政府负债率不高、物价偏低，为后续宏观调控提供充足空间。