国产算力芯片中军，迎接智算时代历史机遇

核心观点

寒武纪-U（688256）是国内智算芯片领域的龙头企业，提供云、边、端系列化智能芯片和基础开发软件套件产品，具有完善统一的产品生态。公司在服务器厂商合作下，将自研算力芯片应用于互联网、金融等领域，主要云端算力芯片思元590综合性能接近英伟达A100，处于国内领先水平。

关键数据

• 发行价：603.66元人民币
• 目标价：987元人民币
• 市值：2,520亿元人民币
• 52周高/低：818.87/168.64元人民币
• 每股净资产：13.96元人民币
• 主要股东：陈天石（28.63%）、北京艾溪（7.34%）、中科算源（15.73%）
• 2023年实际营业额：709.1亿元人民币
• 2023年实际净利润：（848）亿元人民币
• 2023年实际每股盈余：（2.0）人民币
• 2025-2027年预测收入：84.2亿/134.8亿/216.0亿元人民币
• 2025-2027年预测净利润：27.7亿/48.1亿/82.3亿元人民币
• 2025-2027年预测每股盈余：6.611.519.7人民币

研究结论

全球进入智算时代，算力芯片需求出现井喷。寒武纪凭借技术能力和先发优势，有望在新一轮国产算力投资周期中获得显著市场份额。公司产品性能优异，处于国产领先水平，并获得互联网及行业客户认可。公司软硬协同能力领先，生态建设完善，有望迎来业务的爆发式增长。给予目标价987元人民币，对应市值4,114亿元，首次评级买入。

风险提示

• AI芯片需求放缓
• 供应链波动
• 行业竞争加剧