智算作为AI及数字经济发展的必需品，是推动现代化产业体系建设的关键动力。当前，我国在算法和智能算力方面存在差距，智算资源的稀缺和成本问题制约了AI的进一步发展。
产业端：
- 算力形态转变：智能算力在总体算力中所占比重日益增加，计算需求正由通用计算模式转向智能计算模式。智能算力主要利用GPU、FPGA、ASIC等专用处理器加速计算平台，用于AI模型的训练和推理。
- 大模型带动智算需求激增：AI大模型市场蓬勃发展，预计2026年中国AI市场规模为264.4亿美元，2021-2026年CAGR将超20%。大模型参数激增推动我国智能算力规模快速增长，预计2026年达1271.4 EFLOPS。智能算力市场份额显著增加，2025年占比有望达35%。
- AI服务器和AI芯片是算力重要载体：AI服务器市场规模快速增长，2023年我国AI服务器市场规模为91亿美元，同比增长82.5%。AI芯片是算力供应核心，2023年我国AI芯片市场规模已达1206亿元，2024年有望达到1412亿元，2019-2024年CAGR达64.84%。
政策端：
- 智算上升为国家战略竞争点：美国政府多次升级高端芯片出口限制，短期或影响我国高端芯片产业发展。智算产业上升为国家战略竞争点，中央及地方政府加大政策支持力度。
- 政策催化，智算中心建设加速推进：六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出到2025年发展量化指标；“AI赋能产业焕新”专题会议提出打造大模型赋能产业生态；鼓励“适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系”。北京、河北、宁夏、成都等各省市陆续出台智算中心建设相关政策。
- 智算中心建设如火如荼：2024年1-7月，我国智算中心相关项目中标公告已发布超140个，呈现逐月递增态势。据不完全统计，至少有24个项目中标金额超1亿元，单体金额规模大幅增长。
国产算力赛道持续高景气：
- 华为：打造全栈自主AI基础软硬件，提供Atlas系列AI计算解决方案，覆盖深度学习领域推理和训练全流程。
- 海光信息：DCU开放生态加速推广，率先实现自主研发和商业化应用，与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配。
- 寒武纪：专注人工智能芯片研发，提供云边端一体、软硬件协同的人工智能综合解决方案，智能计算集群系统是公司目前主要的销售模式。
投资建议：
- 算力基础：寒武纪、海光信息、龙芯中科；
- 服务器：中科曙光、浪潮信息、紫光股份、神州数码等；
- 相关央国企：中国电子、中国电科、国家电网、国投集团、中科院等。
风险提示：
- 大模型应用落地不及预期；
- 技术发展不及预期；
- 市场竞争加剧。
