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XZ公用136号文实施现货市场加速推进电力市场化产生裂变效应

2025-06-03 未知机构程思齐Sophie

核心观点：新能源136号文实施与现货市场加速推进，标志着发电结构中占比第二大的新能源进入全面市场化时代，电力市场化产生裂变效应。
关键数据：
- 新能源发电量占比：第二大。
- 省份现货长周期试运行：10余省份。
- 现货市场价格波动：山东、山西等地日内波动超50%。
- 火电年度中长协占比：降至50%以下。
- 一季度火电综合电价：煤价下行期不降反升。
政策影响：
- 市场化交易模式转变：从“报量不报价”到“争抢边际最低价”。
- 新能源角色变化：更多交易周期由新能源担任边际机组，压低整体价格水平，但随机性仍需火电担任边际机组维持高位价格。
- 区域结构影响：价格波动大的区域交易周期压缩，推动周、多日甚至逐日交易成为主流。
火电行业转型：
- 生意模式转变：从发电为主转向发电+调节，保电量向运营电价演绎。
- 未来演绎方向：高现货电价+利用小时下降+容量保障。
- 投资建议：具备较好现金流和周期性弱化的电力资产为长线资金配置最优方向，低持仓&低估值&低位置&稳健增速为二季度较优选择。
重点推荐：
- 电力公司：建投能源，大唐发电（H/A），华能国际（H+A），华电国际（H+A），持续推荐皖能电力，申能股份，华润电力，国电电力等。
- 绿电：新天绿色能源、大唐新能源、龙源电力（H）。
- 水电：长江电力，川投能源，国投电力，华能水电。
风险提示：
- 电力市场化交易造成电价波动风险。
- 来风量、来水波动风险。
- 动力煤价格大幅上涨风险。
- 新能源项目资源审批进度不及预期。
- 光伏组件价格大幅上涨风险。
- 宏观经济下行降低电力需求风险。