本周核心观点：
- 山东136号文正式出台：明确了存量/增量新能源项目电价机制，健全全面新能源入市背景下的市场交易机制。存量项目机制电量上限与现行相关电量规模政策相衔接，机制电价按国家政策上限执行，统一明确为每千瓦时0.3949元（含税）。增量项目竞价将于2025年8月开启，机制电量总规模为94.67亿千瓦时，风电（含深远海风）、光伏分别组织竞价出清，风电（含海上风电）机制电量81.73亿千瓦时，光伏机制电量12.94亿千瓦时。单个项目机制电量比例风电为70%，光伏为80%。竞价上限风电、光伏均为每千瓦时0.35元，竞价下限风电为0.094元，光伏为0.123元。执行期限深远海风电为15年，其他风电、光伏项目为10年。新能源项目收益率明确，增量竞价开启，市场化引导新能源投资回归真实需求，绿电资产迎反转，新能源全面入市，进一步推动电力交易机制完善，辅助服务市场、容量补偿机制、成本补偿机制等加速落地，挖掘火电多元价值。
- 浙江电力现货市场转正：2024年5月，浙江电力现货市场启动长周期连续结算试运行，截至目前已连续运行一年以上，历经梅汛期、迎峰度夏（冬）、重要节假日、重大活动等不同场景检验，总体运行平稳有序。2025年8月8日，浙江电力现货市场转入正式运行。截至2025年8月，转入正式运行地区包括山西、广东、山东、甘肃、蒙西、湖北和浙江。
行业核心数据跟踪：
- 电价：2025年6月全国平均电网代购电价同比下降1%环比-1.3%。
- 煤价：截至2025/8/8，动力煤秦皇岛5500卡平仓价682元/吨，周环比上涨19元/吨。
- 水情：截至2025/8/9，三峡水库站水位158米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量14000立方米/秒，同比降低26%，三峡水库站出库流量13800立方米/秒，同比下降27%。
- 用电量：2025H1全社会用电量4.84万亿千瓦时（同比+3.7%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+8.7%、+2.4%、+7.1%、+4.9%。
- 发电量：2025 H1年累计发电量4.54万亿千瓦时（同比+0.8%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-2.4%、-2.9%、+11.3%、+11.1%、+20.0%。
- 装机容量：2025H1新增装机容量，火电新增2578万千瓦（同比+41.3%），水电新增393万千瓦（同比-21.2%），核电新增0万千瓦，风电新增5139万千瓦（同比+99%），光伏新增21221万千瓦（同比+107%）。
投资建议：
- 迎峰度夏关注水电、火电投资机会。
- 火电：建议关注【建投能源】【华电国际】【华能国际】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】。
- 水电：量价齐升、低成本受益市场化。重点推荐【长江电力】。
- 核电：成长确定、远期盈利&分红提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。
- 绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。
- 消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。
风险提示：
