公用环保202310第3期：电力现货市场建设加快推进，CCER重启更进一步

市场回顾：本周沪深300指数下跌4.17%，公用事业指数下跌2.25%，环保指数下跌3.53%，周相对收益率分别为1.92%和0.64%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第15名。分板块看，环保板块下跌3.53%；电力板块子板块中，火电下跌2.50%；水电下跌1.77%，新能源发电下跌1.93%；水务板块下跌2.60%；燃气板块下跌2.62%；检测服务板块下跌5.28%。 重要事件：生态环境部、市场监管总局发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，CCER重启落地。《办法》指出申请登记的温室气体自愿减排项目应当符合的条件，并对审定与核查机构对申请登记的温室气体自愿减排项目审定的事项以及流程作出规定。国家电网公司发布2023年度第1次可再生能源电价附加补助资金转付情况，截至2023年9月，财政部下达国家电网有限公司可再生能源电价附加补助资金年度预算500亿元。 专题研究：近日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，进一步明确电力现货市场的建设要求，推动各地加快电力现货市场建设。当前各地现货市场建设初见成效，下一步将继续从扩大市场建设范围、扩大市场经营主体范围、推动市场机制衔接等三方面加快建设全国电力现货市场。 投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能； 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌4.17%，公用事业指数下跌2.25%，环保指数下跌3.53%，周相对收益率分别为1.92%和0.64%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第15名。 分板块看，环保板块下跌3.53%；电力板块子板块中，火电下跌2.50%；水电下跌1.77%，本周明星电力涨幅1.55%，公司预计2023年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元左右，同比增长26%左右；新能源发电下跌1.93%；水务板块下跌2.60%；燃气板块下跌2.62%；检测服务板块下跌5.28%。 （二）重要政策及事件 1、两部门发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》 生态环境部、市场监管总局发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》。 《办法》指出申请登记的温室气体自愿减排项目应当满足具备真实性、唯一性和额外性、属于生态环境部发布的项目方法学支持领域、于2012年11月8日之后开工建设等条件；审定与核查机构应当按照国家有关规定对申请登记的温室气体自愿减排项目是否符合相关法律法规、国家政策，是否属于生态环境部发布的项目方法学支持领域，项目方法学的选择和使用是否得当，是否具备真实性、唯一性和额外性，是否符合可持续发展要求，是否对可持续发展各方面产生不利影响等方面进行审定，并出具项目审定报告，上传至注册登记系统，同时向社会公开； 经注册登记机构登记的温室气体自愿减排项目可以申请项目减排量登记。申请登记的项目减排量应当可测量、可追溯、可核查，并满足符合保守性原则、符合生态环境部发布的项目方法学、产生于2020年9月22日之后、在可申请项目减排量登记的时间期限内等条件。 2、国家电网公司发布2023年度第1次可再生能源电价附加补助资金转付情况 10月19日，国网新能源云平台发布《关于2023年度第1次可再生能源电价附加补助资金转付情况的公告》。《公告》显示，国家电网有限公司严格按照财政部《关于调剂2023年可再生能源电价附加补助资金预算的通知》（财资〔2023〕93号）中明确的补贴资金拨付原则和顺序，在收到财政部拨付款项后，对纳入补贴目录或清单且满足结算条件的各类项目进行及时、足额转付。《公告》指出，截至2023年9月末，财政部下达国家电网有限公司可再生能源电价附加补助资金年度预算500亿元，其中风力发电225.14亿元，太阳能发电252.25亿元，生物质能发电22.61亿元。 3、国务院印发《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》 日前，国务院印发《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》。《意见》部署7个方面的主要任务，一是统筹山水林田湖草沙系统治理，二是推动产业结构战略性调整优化，三是深化体制机制改革，四是构建新型能源体系，五是加快推进农牧业现代化，六是积极融入国内国际双循环，七是加强中华民族共同体建设，筑牢北疆安全稳定屏障。 （三）专题研究 2023年9月，国家发改委、国家能源局联合印发《电力现货基本规则（试行）》，对我国电力现货市场建设路径、机制设计和运营要求作出规范。近日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》（以下简称《通知》），进一步细致电力现货市场的建设要求，推动各地加快电力现货市场建设。 各地电力现货市场建设初见成效。首批五个试点地区山西、山东、四川、甘肃、蒙西已进入长周期结算试运行阶段；第二批两个试点地区辽宁、湖北开始启动长周期结算试运行；第二批四个试点地区上海、江苏、安徽、河南以及青海、重庆、新疆已全部启动模拟试运行；河北南网正式启动首次结算试运行；江西、湖南、陕西、重庆、宁夏等地陆续开展调电试运行。 明确时间要求，推动现货市场建设步入快车道。《通知》按照各省/区域、省间现货市场建设情况分层次划定各地区电力现货市场建设目标时间轴，加快各地区市场建设进度。对于体系较为完善且连续运行一年以上的现货市场可转入正式运行； 对于首批试点地区福建、浙江、四川分别要求在2023年底前开展长周期结算试运行、在2024年6月前启动连续结算试运行以及探索高比例水电丰枯水季相衔接的市场模式和市场机制；对于部分第二批试点地区辽宁、江苏、安徽、河南、湖北以及现货市场建设进度较快地区河北南网、江西、陕西等均提出在2023年底前开展长周期结算试运行；对于区域市场则要求南方区域电力现货市场在2023年底前启动结算试运行，京津冀电力市场力争2024年6月前启动模拟试运行；对于省间电力现货市场则提出要在2023年底具备连续开市能力。 图1：各地电力现货市场建设时间和目标要求 推动新能源入市，扩大现货市场参与主体范围。《通知》从新能源主体、用户侧主体、新型主体三方面提出建设要求，鼓励进一步扩大经营主体范围，从发电侧和用户侧同时发力，充分发挥市场调节作用。《通知》设定2030年作为新能源全面参与市场交易时间节点，要求试点地区分步推进新能源有序参与市场，并将未参与市场交易新能源发电主体视为价格接受者参与现货市场出清，逐步引导新能源发电主体进入现货市场体系；要求电网企业通过场内集中交易方式代理购电，加快开展用户侧参与省间现货交易研究，提升用户侧市场参与度，进一步完善现货市场建设；探索“新能源+储能”等新方式，发挥储能、虚拟电厂、负荷聚合商等新型主体在削峰填谷、优化电能质量等方面作用，提升现货市场调节能力。 发挥价格作用，完善现货市场机制衔接。在《电力现货基本规则（试行）》的基础上，《通知》再次强调加强现货市场与中长期交易市场、辅助服务市场以及容量补偿机制衔接。针对中长期交易市场，要缩短中长期市场交易周期，提高交易频次，实现中长期交易连续运营，执行日前七日（D-7日）至执行日前两日（D-2日）连续不间断交易；对新能源占比较高省份放宽中长期合同签约比例，并将绿电交易纳入中长期交易范畴，进一步提升市场自由度，反映市场主体供需真实意愿。针对辅助服务市场，允许将调频辅助服务费用向用户侧疏导，其他辅助服务按照“成熟一个，疏导一个”原则另行确定疏导时机及方式，通过向用户侧疏导费用，调整费用分摊结构，优化用户用电行为，充分反映用户侧真实需求，并降低发电侧辅助服务成本，促进市场可持续发展。针对容量补偿机制，要推动开展可靠性电源成本回收测算工作，探索可靠性电源容量价值的合理补偿，以支持煤电等可靠性电源平稳转型。强调现货市场与中长期交易市场、辅助服务市场在价格形成方面的协同衔接，明确出清价格上限应满足鼓励调节电源顶峰需要并与需求侧响应价格相衔接，出清价格下限设置可参考当地新能源平均变动成本，进一步限制行政干预力度，充分发挥市场价格指挥棒的作用，引导用户优化用电行为，促进电力资源优化配置。 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能； 推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌4.17%，公用事业指数下跌2.25%，环保指数下跌3.53%，周相对收益率分别为1.92%和0.64%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第15名。 图2：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌3.53%，电力板块子板块中，火电下跌2.50%；水电下跌1.77%，新能源发电下跌1.93%；水务板块下跌2.60%；燃气板块下跌2.62%；检测服务板块下跌5.28%。 图3：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有2家上涨，62家下跌，1家横盘。涨幅前三名是路德环境（0.67%）、国统股份（0.67%）、新动力（0.00%）。 图4：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有0家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国光大绿色环保（-1.27%）、绿色动力环保（-1.28%）、光大环境（-1.48%）。 图5：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有2家上涨，25家下跌，1家横盘。涨幅前三名是粤电力B（2.73%）、江苏国信（0.29%）、华银电力（0.00%）。 图6：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有4家上涨，18家下跌，1家横盘。涨幅前三名是桂冠电力（2.52%）、明星电力（1.55%）、华能水电（0.27%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有1家上涨，23家下跌，1家横盘。涨幅前三名是东旭蓝天（2.12%）、科林退(退市)（0.00%）、金开新能（-0.60%）。 图7：A股水电行业各公司表现 图8：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有3家上涨，15家下跌，0家横盘。涨幅前三名是山高新能源（8.84%）、北京能源