尿素月报：产检陆续开展，农需弱于预期

核心观点

• 市场分析：尿素煤头企业利润尚可，装置检修偏少，成本面稳定，生产利润主要跟随出厂价格；6月份检修企业依旧偏少，开工率高位运行，日均产量仍处于较高水平；尿素出口细则不断明朗，国内将自律有序出口，出口窗口打开，内外盘价差走低，工厂集港意愿提升；下游工业需求复合肥与三聚氰胺开工减弱，农业需求处于麦收空档期，局部地区开始备肥，整体农需弱于预期；尿素企业库存量91.7万吨，港口库存量20.3万吨，库存去化，港口库存走高。
• 策略：中性，关注尿素下游农需启动以及出口相关政策。
• 风险：淡季储备、出口法检、库存变动、国际市场变化。

关键数据

• 尿素5月产量628万吨，6月份预期610万吨附近。
• 5月底尿素整体开工率88.6%，煤制开工率92.5%，气制开工率76.1%。
• 2025年4月尿素进口420.5吨，环比涨1092.9%；出口2252.6吨，环比跌2.1%。
• 5月底复合肥开工率37.6%，三聚氰胺开工率66.5%，尿素企业订单天数5.9天。

研究结论

• 尿素市场供应充足，出口政策放松带动出口窗口打开，内外盘价差走低，港口库存走高。
• 下游工业需求减弱，农业需求暂时处于空档期，整体农需弱于预期。
• 建议持续关注尿素下游农需启动以及出口相关政策。