生猪：去库周期开启，结构切换至趋势反套

生猪市场分析总结

市场回顾（5.26-6.1）

• 现货市场：生猪价格震荡调整。河南20KG仔猪价格42.6元/公斤，河南生猪价格14.45元/公斤，全国50KG二元母猪价格1631元/头。供应端，集团主动开启增量降重趋势，散户压栏惜售；需求端，端午节前备货带动宰量上升，二次育肥需求增加。出栏均重126.17KG，环比下降0.26%。
• 期货市场：生猪期货LH2509合约最高13695元/吨，最低13380元/吨，收盘13605元/吨（上周13515元/吨），基差845元/吨（上周785元/吨）。

下周市场展望（6.2-6.8）

• 现货价格：弱势震荡。集团调节出栏对价格影响较大，5月上旬集团缩量支撑价格，中下旬下游消费偏弱，宰量维持低位，企业增量出栏，价格快速回落，体重未下降或形成被动压栏。散户及二育空置栏率降低，累库加速但仍有空间；集团出栏进度符合计划，二季度增量有限，企业加速降重，三季度增量更明显。消费淡季持续，6月需求继续下降，投机需求受阻，下游承托力有限。
• 期货市场：LH2509合约价格13605元/吨，多集团发布停售二育计划，6月二育投机需求断档，企业增量降重启动去库，夏季需求承托力有限，去库阶段漫长，利于旺季价格上涨，价差结构切换为大反套格局。7-1及9-1反套逐步建仓，短期支撑13500元/吨，压力15000元/吨。

关键数据

• 出栏均重：126.17KG（上周126.5KG）
• 猪肉产量：4月526.8万吨，环比上升3.7%
• 猪肉进口：4月8.05万吨，环比下降11.8%
• 仔猪价格：42.6元/公斤
• 猪粮比：数据未详细说明但趋势向下

研究结论

• 市场进入去库周期，结构切换至趋势反套。
• 现货压力逐步增加，关注堰塞湖释放驱动。
• 期货市场建议7-1及9-1反套逐步建仓，注意止盈止损。

风险点

• 宏观环境变化
• 二次育肥政策调整