南华纸浆产业周报——缺乏动力，震荡持续

盘面回顾

上周纸浆期货价格震荡，持仓量增加，以空头增仓占优。SP2507主力合约周度下跌50元/吨，跌幅0.92%，收盘价为5414元/吨。国内针叶浆和阔叶浆周度现货价格均下跌。

产业表现

加拿大漂白针叶浆外盘报价下调，APP调涨阔叶浆报盘。4月世界主要产浆国化学商品浆出货量同比+2.1%，其中发运至中国的出货量同比+10.1%。

核心逻辑

纸浆期货价格维持震荡，持仓量增加，以空头增仓占优。基本面显示供应端有利多表现，需求端整体需求仍处于弱稳态势。国内纸浆港口库存下降，但仍处于高位，短期纸浆缺乏持续上行动力，预计震荡走势为主。

盘面分析

• 纸浆主力合约收盘价走势图显示价格维持震荡。
• 月差结构显示近月合约价格高于远月合约。
• 基差显示山东银星基差呈区间震荡走势。
• 价差显示纸浆原料与成品价格差呈区间震荡。

库存分析

• 港口库存下降，但仍处于近5年同期高位。
• 成品纸企业库存方面，白卡纸库存小幅提涨，生活纸库存下滑，其它纸种价格持平。

供给分析

• 4月世界主要产浆国发运至中国纸浆量环比减少，针叶浆量降幅较大。
• 中国纸浆月度进口量呈季节性波动。

需求分析

• 成品纸产能利用率整体处于合理水平。
• 成品纸产量方面，白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸产量均呈季节性波动。
• 成品纸出口方面，白纸板、双胶纸、生活用纸和铜版纸出口量均呈季节性波动。

现货与外盘价格

• 纸浆现货价格呈区间震荡走势。
• 纸浆外盘报价方面，阔叶浆CFR价和中国主港地区明星牌CFR到岸价均呈区间震荡走势。

利润分析

• 白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸生产毛利均呈区间震荡走势。

研究结论

纸浆基本面短期驱动偏僵持，短期纸浆缺乏持续上行动力，预计震荡走势为主。