原油周报：油价缺乏持续上涨动力，反弹有限，预计短期仍维持低位震荡

和合期货：原油周报（20240918-20240920） ——油价缺乏持续上涨动力，反弹有限，预计短期仍维持低位震荡 作者：刘鑫 期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558 邮箱：liuxin@hhqh.com.cn 摘要：供应端，上周飓风天气影响了美国墨西哥湾原油产量，目前尚未完全恢复，叠加中东局势升级，供应端对油价具有一定支撑。需求端，OPEC以及IEA本周均下调了需求增长预测，全球需求疲软，中国8月各项经济数据不及预期，美国夏季消费旺季已过，需求端改善不明显。库存端，上周原油库存有所下降。此外美联储降息幅度超出预期，缓解了对需求前景的担忧。综合来看，原油价格缺乏持续上涨动力，预计短期仍维持低位震荡走势。 目录 一、行情回顾..- 2 - 二、供给分析..- 4 - 三、需求分析..- 6 - 四、库存分析..- 8 - 五、宏观消息..- 9 - 六、行情展望..- 11 - 风险点：..- 11 - 风险揭示：..- 11 - 免责声明：..- 12 - 一、行情回顾 本周原油期货价格有所反弹。近期受飓风影响干扰美国原油产量尚未完全恢复，美联储超预期降息叠加原油库存减少油价有所反弹。截至本周五收盘，SC原油主力合约收盘价523.1元/桶，较上周五收盘价上涨1.95%。 图1SC主力合约期货价格 数据来源：文华财经、和合期货 截至周五收盘，国际原油反弹，布伦特原油主力合约收于73.92美元/桶,较上周五收盘价上涨3.41%；WTI原油主力合约收于71.11美元/桶，较上周五收盘价上涨2.70%。 图2布伦特原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 图3WTI原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 二、供给分析 （一）欧佩克原油供应情况 OPEC将2024年非OPEC减产国供应增长预测维持在120万桶/日。 据外电9月5日消息，石油输出国组织(OPEC)周四在一份声明中称，OPEC+ 的八个成员国将其自愿额外减产行动延长两个月，至2024年11月底。这八个成员国分别为沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼。 数据显示，8月欧佩克(OPEC)原油产量下滑一月以来最低，降至2636万桶/日。下降的原因是利比亚的石油生产受阻，与此同时数据显示科威特和尼日利亚增加了产量。利比亚目前的产量损失远不止15万桶/日。但产量的大幅减少是近 期才发生的，没有影响到8月大多数时间的生产。欧佩克最大的成员国沙特阿拉 伯遵守了8月份的配额，符合预期，另一方面，伊拉克再次未能按照配额减产， 产量仍比商定的8月份产量高出32万桶/日。伊拉克坚称，该国将进行补偿性减产，以弥补其过剩的产量。 图4欧佩克成员国月度原油产量 数据来源：文华财经、和合期货 （二）美国原油供应情况 据外电9月16日消息，美国安全与环境执法局(BSEE)周一表示，飓风“弗朗辛”过后，美国墨西哥湾目前仍有超过12%的原油产量和16%的天然气产量停产上周“弗朗辛”袭击海岸后，仍有213,204桶/日的原油和2.98亿立方英尺天然气产量下线。 据外电9月11日消息，美国能源信息署(EIA)在其短期能源展望报告中表示，今年全球石油需求增长幅度预计将大于此前预期，而产量增幅将小于此前预期。 2024年美国原油产量预计为1,330万桶/日，增幅为40万桶/日，此前预期 产量为1,323万桶/日，增幅为30万桶/日。预计2025年美国原油产量为1370 万桶/日，增幅为40万桶/日，此前预期产量为1,369万桶/日，增幅为50万桶/ 日。截至9月13日当周，美国原油日均产量1320万桶，比前周日均产量减少 10万桶，比去年同期日均产量增加30万桶。 美国能源服务公司贝克休斯(BakerHughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数增加，为五周内首周增加，并且是一年来最大周增幅。截至9月13日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天 然气钻机总数增加8座，至590座，回到6月中时的水平。本周的增幅为2023 年9月15日止当周以来最大增幅。尽管本周钻机数增多，但总数依然较去年同 期时减少51座或8%。本周石油活跃钻机数增加5座，达到488座;天然气钻机 数增加3座，达到97座。 图5美国原油产量及钻机数 数据来源：同花顺、和合期货 （三）俄罗斯原油供应 9月18日有消息称，俄罗斯可能推迟10月西部港口的石油出口削减，甚至增加装运量，尽管国内炼油厂的可用初级炼油产能按计划增加，这使得政府有能力提高原油产量。随着炼油厂完成维护工作，9月下半月俄罗斯初级炼油产能将上升。整月总的离线产能仍与上周计算得出的结果相同，约为390万吨，较8月跳升34%。按照当前的维护计划，10月全国离线初级炼油产能将较9月减少37%至242万吨。该日程仍有可能变化。 8月份，俄罗斯海运原油出口从7月的12个月低位小幅回升，尽管莫斯科的石油折扣很少，并且对欧佩克+减产的遵守情况有所改善。 8月份，从俄罗斯港口的原油发货量平均为336万桶/日，比7月增加13万桶/日，增幅为4%。8月份对俄罗斯最大的石油买家印度的原油出口增幅最大，对印度港口的原油出口量环比增加20万桶/日，至167万桶/日。然而，对印度 的出口仍然低于6月份的约200万桶/日的接近纪录水平。7月份的下降是由于 一些印度炼油厂计划在2024年第三季度关闭以进行季节性维护。 三、需求分析 石油输出国组织(OPEC)周二下调对2024年全球石油需求增长的预期，同时亦下调明年的预期，连续第二个月向下修正。 OPEC在月度报告中称，2024年全球石油需求将增长203万桶/日，低于上月预期的增长211万桶/日，OPEC亦下调2025年全球石油需求增长预估至174万 桶/日，上月预估为178万桶/日。 OPEC对2024年全球经济增长预期为3%，此前为2.9%:对2025年全球经济增长预测为29%、此前为29%、对美国2024年和2025年的经济增速预期合别为24%和1.9%。此前分别预估为2.4%和1.9%。对欧元区2024年和2025年的经济增速预期分别为0.8%和1.2%。此前分别预估为0.7%和1.2% 据外电9月11日消息，美国能源信息署(EIA)在其短期能源展望报告中表示，今年全球石油需求增长幅度预计将大于此前预期。 2024年全球石油需求预计为1.031亿桶/日，此前预期为1.029亿桶1日; 预计2025年需求为1.046亿桶/日，此前预期为1.045亿桶/日。2024年美国石 油需求预计为2.030万桶/日，较之前下调20万桶/日;2025年需求预测维持不 变，仍为2,060万桶/日。 截至9月12日当周，美国炼厂加工总量平均每天1647.7万桶，比前一周减 少28.3万桶;炼油厂开工率92.1%，比前一周下降0.7个百分点。 数据显示，中国和印度需求疲软。印度方面，数据显示7月份印度原油进口量同比下降0.8%，至1,936万吨。石油规划和分析小组(PPAC)网站的数据显示，原油产品进口较上年同期增长15.4%，至435万吨，而产品出口小幅下降4.5%，至512万吨。 中国国内原油地方炼厂开工率环比有所回升，但仍处于历史偏低水平。截至9月19日当周，炼厂产能开工率为59.30%，同比下降8.79%，环比上涨0.14%。 图6中国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 中国8月原油进口量较上月有所增加，但仍处于低位。海关总署网站9月 10日发布的数据显示，中国8月原油进口量为4,910.3万吨，1-8月累计进口量 为36691.4万吨，同比减少3.1%.中国8月成品油进口量为446.8万吨，1-8月 累计进口量为3,250.6万吨，同比增加6.2%。中国8月天然气进口量为1,176.2万吨，1-8月累计进口量为8,712.8万吨，同比增加12.3%。 图7中国原油当月进出口量 数据来源：同花顺、和合期货 四、库存分析 美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，上周美国原油净进口量大幅度下降，商业原油库存减少，同时美国汽油和馏分油库存略增。 EIA数据显示，截至9月13日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总 量7.9819亿桶，比前一周下降98万桶;美国商业原油库存量4.17513亿桶，比 前一周下降163万桶;美国汽油库存总量2.21621亿桶，比前一周增长6.8万桶; 馏分油库存量为1.25148亿桶，比前一周增长12.4万桶，备受关注的美国俄克 拉荷马州库欣地区原油库存2271.1万桶，减少197.9万桶，过去的一周，美国 石油战略储备3.80606亿桶，增加了65.5万桶，原油库存比去年同期低0.23%;比过去五年同期低4%;汽油库存比去年同期高0.98%;比过去五年同期略低;馏份油库存比去年同期高4.58%，比过去五年同期低9%。 上周美国原油进口量平均每天632.2万桶，比前一周减少54.5万桶，成品 油日均进口量164.3桶，比前一周减少33.3万桶。美国原油出口量日均458.9 万桶，比前周每日出口量增加128.4万桶，比去年同期日均出口量减少47.8万 桶。过去的一周，美国原油净进口量日均173.3万桶，比前周减少182.9万桶，单周需求中，美国汽油需求和馏分油需求环比增加，美国石油需求总量日均1979.2万桶，比前一周高40.9万桶;其中美国汽油日需求量877.6万桶，比前 一周高29.8万桶;馏分油日均需求量379.8万桶，比前一周日均高24.0万桶。 图8 数据来源：隆众资讯、和合期货 五、宏观消息 国外方面，美联储在周三降息50个基点的幅度超过了大多数经济学家的预期，可能会让公众担心衰退风险正在上升。但鲍威尔表示，美联储直到现在才采取行动的耐心已经带来了“红利”，周三的举措是“我们承诺不落后于曲线”的一个信号。 数据显示，美国8月零售销售意外增长，汽车经销商销售下降被强劲的网购 所盖过，这暗示在第三季度的大部分时间里，美国经济依然根基稳固。美国8月份工业生产同样意外上扬，继7月份大幅下滑之后，8月份出现反弹，房屋建筑商信心的NAHB房屋市场指数也超出了市场预测。 美国首次申请失业救济人数降至5月份以来的最低水平，表明尽管招聘放缓， 但就业市场仍然健康。美国劳工部周四的数据显示，截至9月14日当周，首次 申领失业救济人数减少12000人，降至219000人。该数字低于接受调查的所有经济学家的预期。 国内方面，9月14日，国家统计局发布8月经济数据。数据显示，8月国内规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，较7月回落0.6个百分点。8月固定资产投资同比增长3.4%，较7月回落0.2个百分点，在资金投放讲度加快的背景下，基建投资增速依然下降，表明当前问题不是资金不足，而是资金投放后项目推进速度较慢，8月社会消费品零售总额同比增长2.7%，较7月回落0.6个百分点，降至去年8月以来次低水平。8月人民币货款新增9000亿元，虽环比多增 6400亿元，但同比少增4600亿元，8月社融存量增速回落0.1个百分点，至8.1%， 社融规模当月新增3.03万亿元，但同比少增981亿元，表明实体经济融资需求有待进一步释放。 中国人民银行发布消息称，中国9月1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR报3.85%，上月为3.85%，保持不变。 图9 数据来源：国家统计局、和合期货 图10 数据来源：国家统计局、和合期货 六、行情展望 供应端，上周飓风天气影响了美国墨西哥湾原油产量，目前尚未完全恢复，叠加中东局势升级，供应端对油价具有一定支撑。需求端，OPEC以及IEA本周均下调了需求增长预测，全球需求疲软，中国8月各项经济数据不及预期，美国夏季消费旺季已过，需求端改善不明显。库存端，上周原油库存有所下降。此外美联储降息幅度超