生猪期货周报：消费缺乏持续动力，猪价延续低位震荡

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 摘要： 消费缺乏持续动力，猪价延续低位震荡 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年4月2日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 上周生猪现货市场情绪延续偏弱，期价低开高走，远月合约周五大幅反弹。截止收盘，主力05合约收于15075元/吨，环比前一周跌4.10%，07合约16795元/吨，环比前一周涨0.39%。生猪57价差继续走扩。基差05（河南）-340元/吨，基差07（河南）-1535元/吨。本周生猪现货弱势震荡，波幅较小，今日全国均价14.78元/公斤左右，环比上周略跌跌0.50元/公斤左右。近期仔猪价格止涨震荡，出栏体重小幅回落，屠宰量再度反弹至月初高点。 【重要资讯】 3月31日，新希望大幅下修业绩预告：2022年预计净亏损13.5亿元-15.5亿元，此前预计净亏损4.1亿元-6.1亿元。 基本面数据，第12周出栏体重122.99kg，周环比增0.22kg，同比增3.84kg，猪肉库容率28.23%，环上周升0.14%，同比增6.87%。生猪交易体重止跌回升，上周屠宰量低开高走出现反弹，但绝对量已远低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量95.49万头，周环比升4.14%，同比降0.18%。博亚和讯数据显示，第12周猪粮比5.38：1，环比上周跌0.07%，同比高26.64%，外购育肥利润-472元/头，周环比涨6元/头，同比跌214元/头，自繁自养 利润-259元/头，环比跌4元/头，同比高287元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价81.51元/kg，环比上周跌0.62%，同比涨110.91%；二元母猪价格32.64元/kg，环比上周跌0.18%，同比高0.12%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。 【交易策略】 上周农产品板块在持续大跌后，情绪有所企稳。生猪期价低开高走，05合约期现回归，但绝对价格仍低于养殖成本。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。二季度开始消费旺季逐步得到强化叠加生鲜品集体偏强，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。4月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率处在底部回升阶段。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05合约再度回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者07 合约多头继续持有，前期空5多7套利逢低止盈离场，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情5 三、供需基本面情况7 （一）、养殖利润及成本7 （二）、生猪出栏体重9 （三）、生猪销售和屠宰10 （四）、猪肉消费及冻肉库存11 四、仓单及持仓情况12 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 3月中下旬中俄经济合作声明，引发对俄进口增加预期，农产品指数大跌，谷物及粮油大幅回落跌破前期震荡区间下沿。饲料养殖板块下游对养殖成本跟跌，原料端豆粕及玉米价格领跌，豆粕现货市场贸易商止损甩货，原料整体表现环比一季度初明显转弱。生猪现货价格在前期收储政策利多落地后及消费复苏预期提振下止跌，但由于期价缺乏持续利多提振全周延续近弱远远强，期货市场情绪出现反复。近月期价回到养殖成本附近，深度亏损下，去产能预期得到强化，受此提振远月合约出现反弹。 4月份生猪现货价格逐步过度至季节惯性性上涨窗口，但当前消费仍显疲弱，上周猪价稳中小幅回调，周末猪价整体稳中偏强震荡，部分地区互有涨跌，整体波动不大。当前养殖户出栏积极性不低，出栏体重受亏损及猪瘟传闻影响再度回落，市场大猪供给压力已经在逐步得以释放，短期二次育肥增加可能限制近端出栏节奏。截止上周五收盘，全周生猪期货主力2305合约收于15075元/吨，周度最高价为 15590元/吨，最低价为15010元/吨，周度跌4.20%。 生猪03合约 生猪05合约 2600024000 22032303 2100020000 22052305 22000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪07合约 生猪09合约 24000 24000 22000 22072307 2300022000 22092309 20000 21000 18000 2000019000 16000 18000 14000 1700016000 12000 15000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 07合约基差 主力09合约基差 12000 12000 10000 22072307 10000 22092309 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 03合约基差 05合约基差 10000 8000 2203基差 2303基差 1200010000 2205基差 2305基差 6000 8000 4000 6000 20000 400020000 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/111/1 12/11/1 2/1 3/1 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/272/273/27 4/27 5/27 -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 2022 2023 3000 3-5月间价差 5-7月间价差 1500 20222203 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 2305之前升贴水 2305及之 后升贴水 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-04-02升贴水现货价格折到基准地2305基差 2307基差 2309基差 河南01520015200125 -1595 -2815 浙江11001590014800-275 -1995 -3215 湖北0151001510025 -1695 -2915 江苏5001570015200125 -1595 -2815 安徽300154001510025 -1695 -2915 山东01540015400325 -1395 -2615 四川-200149001510025 -1695 -2915 江西100152001510025 -1695 -2915 湖南100152001510025 -1695 -2915 河北-1001520015300225 -1495 -2715 辽宁-7001480015500425 -1295 -2515 内蒙-8001470015500425 -1295 -2515 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 消费旺季尚未开启，近期毛白价差出现反复，终端白条消费整体处在季节性淡季，对猪价跟涨乏力。不过疫情后整体消费已出现修复性反弹，此外4月份开始猪价也将逐步由季节性淡季逐步过度至惯性上涨，3月上旬以来随着大猪逐步出清，供给压力环比年前显著下降，政策加持下，二育及屠宰企业入市积极性增加，对短期支撑起到一定支撑，阶段性生猪现货年度低点大概率已经出现。 博亚和讯数据显示，第12周猪粮比5.38：1，环比上周跌0.07%，同比高26.64%，外购育肥利润-472元/头，周环比涨6元/头，同比跌214元/头，自繁自养利润-259元/头，环比跌4元/头，同比高 287元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价81.51元/kg，环比上周跌0.62%，同比涨110.91%；二元母猪价 格32.64元/kg，环比上周跌0.18%，同比高0.12%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。 生猪市场重点周度数据 12周 11周 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 32.64 32.70 -0.18%-0.62%-0.39% 0.12% 107.97% 24.47% 外三元仔猪(7KG)周均价 81.51 82.02 外三元生猪周均价 15.16 15.22 育肥猪饲料均价 3.82 3.84 -0.52% 1.87% 养殖成本（元/公 -0.57% 36.69% 外购仔猪出栏成本 19.32 19.43 斤） -0.13% 4.90% 自繁自养出栏成本 17.46 17.49 猪粮比价 5.38 5.39 -0.07% 26.64% 出栏体重 生猪出栏均重（kg） 122.99 122.77 0.22 3.84 150kg以上大猪出栏占比 8.00% 8.00% 0.00% 1.23% 90kg以下小猪出栏占比 5.84% 6.