南华白糖周报：节前缺乏反弹动力
南华白糖周报20230115：节前缺乏反弹动力 南华研究院边舒扬Z0012647 白糖周度综述国内 本周总结 国际 截至1月12日不完全统计，云南累计有38家糖厂开榨，同比增加5 供应家，开榨糖厂累计产能合计13.76万吨/日，同比增加2.85万吨/日，空 1月中旬1-2家糖厂开榨。 库存 中 截至12月底，工业库存175万吨，高于去年同期，但低于19/20和 20/21榨季。 需求 多 12月全国累计销糖150万吨，同比增加21万吨，销糖率46%，整体 产销率与去年类似，销量处于历史同期偏高水平。 现货基差整体较为正常，没有套利机会中 下周12月进口数据即将公布，商务部公布逇数据显示，12月关税 进口配额外原糖预报到港14万吨，同比减少19万吨，下月预报到港0多 吨，同比减少6万吨。 供应压力逐步兑现 巴西供应 印度供应 泰国供应巴西出口 印度出口泰国出口其他因素 12月下旬压榨甘蔗236.1万吨，去年同期为0，产糖16.5万吨，去年 空 同期为0。糖醇比45.96%，去年同期为0 空 印度截至12月31日产糖1207万吨，去年同期为1164万吨，开榨糖 厂数量增加至509家，同比增加9家。 空 泰国截至1月10日累计压榨甘蔗2626.4万吨，同比增加4%，产糖 268万吨，同比增加约28万吨，产糖率同比提高7%，达到10.206%。 多 巴西12月出口糖222.3万吨，日均出口10.105万吨/日，高于去年同 期的8.45万吨/日。 印度目前已经签订520-530万吨食糖出口合同，截至1月4日，已出 口169.28万吨，在评估当地产量后，印度或于2023年1月允许增加空糖出口。 泰国21/22年度糖出口预计为760万，同比增加46%。空 印度计划22/23榨季实现12%的乙醇与汽油混合目标。多 ①印度泰国供应增加。泰国当前产量已经同比增加了7%，而市场预计泰国产量可能增加至1160万吨。印度当前产量已经超过1200万吨，同比同样明显增加，市 观点场在等待印度1月可能新发的出口配额时间及数量。 ②春节备货基本结束。当前离春节还剩不足一周时间，下游备货基本结束，预计下周成交相对清淡。 总结：短期糖价承受的压力较大，由于春节备货已经结束，国内支撑力度较弱，而海外进入供应高峰期，压力较大。 策略多单谨慎持有，关注主力5820压力。 风险印度出口配额发放时间及数量，宏观市场波动变化。 郑糖持续回落，重新打穿120日均线，需要关注下方上升趋势线5550附近支撑。 技术分析 原糖受60日均线支撑，但上方受30日均线压力，短期多空处于均势。 白糖周度统计 期货数据 合约 收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 现货数据 价格 涨跌 基差 变化 1月 5731 -39 -0.68% 柳州570009653 3月 5604 -63 -1.11% 主力合约 5月 5625 -63 -1.11% 南宁5620-301633 7月 5640 -58 -1.02% 9月 5649 -60 -1.05% 昆明5590-30-1423 郑糖 11月 5660 -55 -0.97% ICE原糖 原糖主力 19.72 0.75 3.95% 03月合约 日照 5760 -130 156 -67 伦敦白糖 白糖主力 539.5 -15.3 -2.76% 03月合约 乌鲁木齐 5800 0 196 63 价差数据 主流价差 价差 周涨跌 其他价差 价差 周涨跌 价差数据 现货价差 价差 周涨跌 1-5价差 106 24 3-5价差 -21 -31 柳州-昆明 110 30 郑糖 5-9价差 -24 -3 5-7价差 -15 -5 现货 柳州-日照 -100 -10 9-1价差 -82 -21 7-9价差 -9 2 柳州-乌鲁 -100 -10 仓单数据郑糖仓单 仓单 32633 增减 3200 有效预报 8239 增减 -4607 合计 40872 增减 -1407 02 03 •柳州-昆明价差波动剧烈，上周回至110左右。 柳州-昆明 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 主产区现货价格 5,800 5,750 5,700 5,650 5,600 5,550 5,500 5,450 柳州南宁昆明 •上周郑糖价格延续回落，受外盘打压。 白糖跨期价差 150 100 50 0 -50 -100 1-5价差5-9价差9-1价差 郑糖价格走势图 5,900 5,850 5,800 5,750 5,700 5,650 5,600 5,550 5,500 5,450 5,400 1月5月9月 •5-9价先涨后跌， 整体变化不大。 期货·现货 现货 上周现货消费整体表现一般。 基差 期货下跌导致现货强于期货。 期现·基差 白糖1月基差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 柳州-01南宁-01昆明-01 白糖9月基差 100 50 0 -50 -100 -150 -200 柳州-09南宁-09昆明-09 白糖5月基差 100 50 0 -50 -100 -150 -200 柳州-05南宁-05昆明-05 04 新糖仓单及有效预报合计稳定在4万张左右；CFTC净多快速回落。 仓单·CFTC持仓 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 11-29 12-13 12-27 01-10 01-24 02-07 02-21 03-07 03-21 04-04 04-18 05-02 05-16 05-30 06-13 06-27 07-11 07-25 08-08 08-22 09-05 09-19 10-03 10-17 10-31 11-14 0 白糖仓单+有效预报（张） 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 CFTC非商业持仓净多单 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23净多单 仓库/厂库 中糖南通 平湖华瑞 郑州南阳 寨 藁城永安 中糖湖北 星光糖业 (厂库) 陕西咸阳 冀盛物流 中糖北京 新宁糖业（厂库） 融桂钦州 柳州桂糖 营口港务 广西贵港 广西弘信 营口北方 日照凌云 海(厂库) 广东北部 湾 中粮曹妃 甸 弘信扶绥 中粮糖业 (厂库) 云鸥物流 融桂怡亚 通 荣桂扶绥 云南陆航 云南英茂（厂库） 云南广大 总计 仓单数量 179 102 1300 685 0 0 0 938 0 0 3393 442 0 1310 1200 0 0 360 0 3229 5000 2696 480 5129 1000 2000 1190 30633 本周增减 179 102 1300 82 0 0 0 426 0 0 3190 0 0 810 360 0 0 360 0 489 0 180 480 5129 0 2000 -110 14977 有效预报 1029 0 0 318 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6600 0 0 0 0 0 292 0 2000 0 10239 本周增减 -179 -102 -1420 -479 0 0 0 -985 0 -3190 -3190 0 0 -810 -500 0 0 -360 0 -570 0 -180 0 292 0 2000 0 -9673 升贴水 180 180 140 100 100 100 80 80 80 80 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -100 -100 -170 05 进口·利润 配额外进口利润持续亏损，12月产销数据即将公布，预计将大幅下滑，而一季度进口量大幅缩减。 内外盘对照 历年月度进口量（吨） 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 22 20 18 16 14 12 10 8 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 10 郑糖主力 ICE原糖主力 2020-04-22 2020-06-22 2020-08-22 2020-10-22 2020-12-22 2021-02-22 2021-04-22 2021-06-22 2021-08-22 2021-10-22 2021-12-22 2022-02-22 2022-04-22 2022-06-22 2022-08-22 2022-10-22 2022-12-22 巴西运费泰国运费 90 80 70 60 50 2000 1500 1000 500 0 配额外糖进口利润 糖浆月度进口（万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 40 30 20 10 0 2017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-22 -500 -1000 -1500 -2000 2017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-2206 巴西泰国 产销·库存 700 600 500 400 月度工业库存（万吨） 450 400 350 300 250 200 广西工业库存（万吨） 300 200 100 0 11月 150 100 50 0 国内食糖单月销量（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 18/19 21/22 19/2020/21 22/235年均值 国内食糖单月销量（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 18/19 21/22 19/2020/21 22/235年均值 国内食糖单月销量（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 20/21 21/22 18/1919/20 22/235年均值 云南工业库存（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20/21 21/22 18/1919/20 22/235年均值 12月全国产糖325万吨，同比增加47万吨，产量处于历史偏高水平。 全国累计销糖150万吨，同比增加21万吨，销糖率46%，整体产销率与去年类似，销量处于历史同期偏高水平。 07 巴西·产销&出口 22/23榨季截至1月1日，累计压榨甘蔗5.42亿吨，同比增加3.63% 累计产糖3346.2万吨，同比增加4.37%，累计产乙醇274.67亿公升，同比增加3.08%。 糖醇比为39.04%，去年为24.73%。 万吨）巴西中南部糖醇比变化 6000 350 80% 5000 300 70% 4000 250 60% 200 50% 3000 40% 150 2000 100 30%20% 1000 50 巴西中南部榨蔗量（万吨）巴西中南部产糖量（ 10% 000% 五年区间20/2121/2222/23 17/1818/1919/2020/2121/2222/23 巴西�口情况（万吨） 巴西中南部累计产糖量（万吨） 65000 55000 45000 35000 25000 15000 5000 -5000 巴西中南部累计榨蔗量（万吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7
